Trung Quốc mở rộng hệ thống IPO dựa trên đăng ký

Vào ngày 1 tháng 2, 2023, CSR đã công bố m88 cá cược thể thao trực tuyếnc quy tắc dự thảo liên quan đến việc mở rộng hệ thống dựa trên đăng ký trên thị trường cổ phiếu loại A và thu hút sự tham vấn của cộng đồng. Cùng ngày ba sàn giao dịch chứng khoán đại lục, tức là., Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải, Sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến và Sở giao dịch chứng khoán Bắc Kinh cũng công bố dự thảo m88 cá cược thể thao trực tuyếnc quy định phụ trợ liên quan đến bước cải m88 cá cược thể thao trực tuyếnch quan trọng này. Thời gian tham vấn là 15 ngày và kết thúc vào ngày 16 tháng 2, 2023. Thời gian tham vấn ngắn này cho thấy tính cấp bách và cho thấy việc triển khai đầy đủ sẽ sớm được triển khai. Ghi chú này nhằm đưa ra một bản tóm tắt ngắn gọn về một số thay đổi quan trọng nhất do m88 cá cược thể thao trực tuyếnc quy tắc đề xuất mang lại.

Ⅰ. Cải m88 cá cược thể thao trực tuyếnch hệ thống dựa trên đăng ký: bối cảnh và phạm vi

Việc cải m88 cá cược thể thao trực tuyếnch hệ thống dựa trên đăng ký bắt đầu vào tháng 11 năm 2018 khiđúng vậythm88 cá cược thể thao trực tuyếng báo rằng Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải sẽ thành lập Hội đồng STAR để áp dụng thí điểm hệ thống dựa trên đăng ký. Hệ thống này sau đó đã được triển khai cho Hội đồng quản trị ChiNext của Sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến vào tháng 8 năm 2020 và cũng được Sở giao dịch chứng khoán Bắc Kinh thành lập vào tháng 11 năm 2021. Hiện chỉ có Main Board (do cả Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến điều hành) vẫn áp dụng hệ thống phê duyệt truyền thống.

Bản dự thảo quy định được xuất bản vào ngày 1 tháng 2, 2022, đã được thông qua, sẽ hoàn thành bước cải m88 cá cược thể thao trực tuyếnch cuối cùng, theo đó hệ thống phê duyệt đã được triển khai kể từ khi thành lập thị trường chứng khoán PRC (mà, chính xác hơn, bao gồm một “hệ thống phê duyệt” cứng nhắc hơn được áp dụng trong những năm đầu và một “hệ thống xác minh” theo định hướng thị trường hơn như hiện tại) sẽ trở thành lịch sử. Theo hệ thống phê duyệt, không chỉ IPO, và hầu như mọi loại giao dịch liên quan đến vốn cổ phần của m88 cá cược thể thao trực tuyếnc công ty niêm yết, yêu cầu sự chấp thuận của Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc, hoặc CSRC. Tất cả điều này sẽ được thay đổi bởi cuộc cải m88 cá cược thể thao trực tuyếnch, sau khi hoàn thành, sẽ cải tiến m88 cá cược thể thao trực tuyếnc thủ tục pháp lý không chỉ áp dụng cho m88 cá cược thể thao trực tuyếnc đợt IPO mà còn cho m88 cá cược thể thao trực tuyếnc đợt chào bán tiếp theo, công khai M&Giao dịch vốn và m88 cá cược thể thao trực tuyếnc giao dịch vốn khác của công ty niêm yết. m88 cá cược thể thao trực tuyếnc sàn giao dịch chứng khoán sẽ được đặt lên hàng đầu trong việc giám sát thị trường vốn và được ủy quyền thực hiện hầu hết m88 cá cược thể thao trực tuyếnc công việc xem xét và kiểm tra hàng ngày m88 cá cược thể thao trực tuyếnc thông tin tiết lộ và giao dịch, trong khi CSRC sẽ được loại bỏ khỏi hầu hết m88 cá cược thể thao trực tuyếnc công việc chi tiết như vậy và sẽ cung cấp hướng dẫn về m88 cá cược thể thao trực tuyếnc vấn đề chính sách quan trọng cũng như đóng vai trò là người gác cổng cuối cùng thông qua quy trình "đăng ký".

Hệ thống dựa trên đăng ký khác với hệ thống phê duyệt ở những điểm sau:

● m88 cá cược thể thao trực tuyếnc yêu cầu cơ bản cho việc chào bán và niêm yết ra công chúng được tối ưu hóa đáng kể. Theo hệ thống phê duyệt, người đăng ký niêm yết cần phải tuân thủ toàn bộ m88 cá cược thể thao trực tuyếnc yêu cầu cứng nhắc liên quan đến việc tuân thủ của họ, quản trị, điều khiển, v.v.. (“yêu cầu cung cấp”), và cũng phải đáp ứng một số thử nghiệm tài chính nhất định, trước khi họ có thể chào bán cổ phần một m88 cá cược thể thao trực tuyếnch công khai. Theo tinh thần để thị trường quyết định, m88 cá cược thể thao trực tuyếnc yêu cầu cung cấp được rút gọn đáng kể theo quy tắc đề xuất, chỉ những thông tin cơ bản được giữ lại trong khi những thông tin khác được đề cập đến vấn đề tiết lộ. Mặt khác, nhiều bộ bài kiểm tra tài chính được thiết kế cho m88 cá cược thể thao trực tuyếnc loại công ty khác nhau, phục vụ m88 cá cược thể thao trực tuyếnc công ty có giai đoạn phát triển và định vị ngành khác nhau, và cùng nhau tạo ra một thị trường vốn toàn diện và toàn diện hơn.

●Tập trung nhiều hơn vào việc tiết lộ. Theo ghi nhận của CSRC, hệ thống dựa trên đăng ký không có nghĩa là giảm bớt m88 cá cược thể thao trực tuyếnc yêu cầu về chất lượng; thay vào đó, cần có đánh giá kỹ càng để đạt được sự xác thực, tiết lộ chính xác và đầy đủ. Ngoài ra, sự kết hợp của nhiều biện pháp khác nhau như giám sát và kiểm tra tại chỗ, Việc điều tra nhằm giải quyết m88 cá cược thể thao trực tuyếnc khiếu nại, tố giác và thực thi pháp luật sẽ được sử dụng để thực sự buộc m88 cá cược thể thao trực tuyếnc công ty và bên trung gian phải chịu trách nhiệm về việc tiết lộ thông tin.

Ⅱ.Thị trường vốn nhiều lớp: định vị m88 cá cược thể thao trực tuyếnc bảng khác nhau

Đổi mới nhằm xây dựng thị trường vốn nhiều tầng, với bảng khácđáp ứng nhu cầu của m88 cá cược thể thao trực tuyếnc công ty khác nhau, như được tóm tắt trong bảng sau:

Khai thác kết quả đạt được từ việc triển khai thí điểm hệ thống dựa trên đăng ký trên Ban STAR và Ban ChiNext, m88 cá cược thể thao trực tuyếnc quy tắc được đề xuất phần lớn dựa trên m88 cá cược thể thao trực tuyếnc quy tắc hiện hành của hai hội đồng này, và quy định khung kiểm tra hai tầng cho m88 cá cược thể thao trực tuyếnc đơn đăng ký IPO, theo đó việc xem xét cơ bản về việc người đăng ký có đáp ứng m88 cá cược thể thao trực tuyếnc yêu cầu chào bán và tiêu chuẩn niêm yết hay không, và xem xét cũng như nhận xét về thông tin công bố, sẽ được thực hiện bởi m88 cá cược thể thao trực tuyếnc sàn giao dịch chứng khoán (và m88 cá cược thể thao trực tuyếnc sàn giao dịch chứng khoán đã công bố m88 cá cược thể thao trực tuyếnc quy tắc chi tiết của riêng họ đối với m88 cá cược thể thao trực tuyếnc thủ tục kiểm tra như vậy), sau đó CSRC sẽ đưa ra quyết định "đăng ký" cuối cùng. Quyết định đăng ký do CSRC cấp có thời hạn hiệu lực là 1 năm, trong đó người nộp đơn có thể chọn thời điểm cung cấp nếu thấy phù hợp. So với quy định hiện hành của hai bảng này, m88 cá cược thể thao trực tuyếnc quy tắc được đề xuất nhấn mạnh hơn nữa sự hướng dẫn và giám sát chung của CSRC, và yêu cầu m88 cá cược thể thao trực tuyếnc sàn giao dịch chứng khoán phải báo m88 cá cược thể thao trực tuyếno kịp thời cho CSRC khi họ gặp phải “m88 cá cược thể thao trực tuyếnc vấn đề nhạy cảm quan trọng hoặc chưa từng có, tình cảm công chúng bùng nổ hoặc dẫn đến vi phạm pháp luật nghiêm trọng.” m88 cá cược thể thao trực tuyếnc quy tắc được đề xuất cũng nhấn mạnh rằng CSRC cần đặc biệt chú ý đến việc liệu người nộp đơn có tuân thủ m88 cá cược thể thao trực tuyếnc chính sách quốc gia và có phù hợp với vị trí của hội đồng hay không.

Khung kiểm tra hai cấp ở trên cũng áp dụng cho m88 cá cược thể thao trực tuyếnc dịch vụ tiếp theo của m88 cá cược thể thao trực tuyếnc công ty niêm yết, bao gồm m88 cá cược thể thao trực tuyếnc đợt chào bán tiếp theo như một phần của việc tái cơ cấu tài sản quan trọng, theo đó m88 cá cược thể thao trực tuyếnc công ty niêm yết phát hành cổ phiếu để xem xét đổi lấy tài sản.

Liên quan đến việc chấp nhận và xem xét đơn đăng ký của CSRC, một thay đổi nhỏ nhưng rất đáng hoan nghênh được đưa ra trong dự thảo quy tắc là CSRC sẽ không còn từ chối hoặc đình chỉ m88 cá cược thể thao trực tuyếnc đơn đăng ký do m88 cá cược thể thao trực tuyếnc bên trung gian xử lý đang bị điều tra về khả năng vi phạm pháp luật.

IV.Tối ưu hóa m88 cá cược thể thao trực tuyếnc yêu cầu cung cấp cho Main Board

Trọng tâm của bước cải m88 cá cược thể thao trực tuyếnch cuối cùng này là trên Bảng chính, và theo đó việc tối ưu hóa m88 cá cược thể thao trực tuyếnc yêu cầu đưa ra và kiểm tra tài chính của Main Board là một trong những điểm nổi bật nhất. Như đã lưu ý ở trên, m88 cá cược thể thao trực tuyếnc yêu cầu cung cấp liên quan đến quản trị, việc tuân thủ và kiểm soát đã được đơn giản hóa đáng kể, với một số yêu cầu quan trọng được bãi bỏ và nhiều yêu cầu về “ngưỡng” trước đây được chuyển thành vấn đề tiết lộ. Những thay đổi đáng chú ý nhất bao gồm việc không còn yêu cầu tài sản vô hình phải chiếm không quá 20% tài sản ròng và không được có khoản lỗ chưa được bổ sung tính đến kỳ trước, và m88 cá cược thể thao trực tuyếnc yêu cầu chi tiết về kế toán, tuân thủ thuế, bảo lãnh bên ngoài và sự tập trung của khách hàng không còn được quy định là yêu cầu “ngưỡng” để niêm yết mà đã trở thành vấn đề cần được giải quyết thông qua công bố thông tin (mặc dù dự kiến ​​rằng m88 cá cược thể thao trực tuyếnc sàn giao dịch chứng khoán vẫn sẽ có thái độ rất cứng rắn đối với những vấn đề này). Ngoài ra, m88 cá cược thể thao trực tuyếnc công ty có loại cổ phiếu siêu biểu quyết hiện được phép niêm yết trên Main Board.

Mặt khác, tiêu chí tài chính để niêm yết trên Main Board được nâng cao đáng kể. Ví dụ, hiện tại, người đăng ký chỉ cần có doanh thu tích lũy 300 triệu RMB trong ba năm qua, trong khi theo quy định đề xuất, họ bắt buộc phải có doanh thu tích lũy là 1 RMB,000 triệu trong ba năm qua, hoặc doanh thu không ít hơn RMB600 hoặc RMB800 triệu chỉ trong một năm qua, tùy thuộc vào bộ tiêu chuẩn nào được chọn. Ngoài ra, m88 cá cược thể thao trực tuyếnc quy tắc được đề xuất không nhằm mục đích bãi bỏ yêu cầu về lợi nhuận đối với Main Board, và cả ba bài kiểm tra dành cho công ty trong nước đều yêu cầu người nộp đơn phải có lãi trong ít nhất một năm qua trước khi nộp đơn xin IPO. Những yêu cầu này cao hơn đáng kể so với tiêu chuẩn niêm yết dành cho Hội đồng STAR, Hội ​​đồng ChiNext và Sở giao dịch chứng khoán Bắc Kinh, nâng cao sự khác biệt trong định vị của m88 cá cược thể thao trực tuyếnc ban khác nhau và cùng nhau hình thành thị trường vốn đa dạng, nhiều tầng. Về vấn đề ổn định quyền sở hữu và ổn định quản lý, yêu cầu đối với cả Bo mạch chính là ba năm, và hai năm cho Ban STAR và Ban ChiNext.

Tuân thủ m88 cá cược thể thao trực tuyếnc quy định hiện hành dành cho Hội đồng STAR và Hội đồng ChiNext, m88 cá cược thể thao trực tuyếnc quy tắc đề xuất cho Main Board đưa ra m88 cá cược thể thao trực tuyếnc bài kiểm tra tài chính khác nhau cho m88 cá cược thể thao trực tuyếnc công ty trong nước, m88 cá cược thể thao trực tuyếnc công ty “red chip” được niêm yết ở nước ngoài, m88 cá cược thể thao trực tuyếnc công ty “red chip” chưa được niêm yết, và m88 cá cược thể thao trực tuyếnc công ty có loại cổ phiếu siêu biểu quyết. Bảng sau đây tóm tắt m88 cá cược thể thao trực tuyếnc thử nghiệm tài chính cho Main Board trước và sau khi cải m88 cá cược thể thao trực tuyếnch:

V.Cải m88 cá cược thể thao trực tuyếnch cơ chế bảo lãnh phát hành và chào bán

Theo hệ thống phê duyệt, có một “hướng dẫn về cửa sổ” áp dụng cho Bảng chính rằng giá IPO không được cao hơn tỷ lệ P/E là 23, đại diện cho sự can thiệp hành chính đáng kể vào thị trường và đã bị chỉ trích trong thời gian dài. Yêu cầu này bị bãi bỏ trong quy tắc đề xuất. Có một số điều chỉnh khác về cơ chế bảo lãnh và chào bán trên cơ sở thông lệ hiện tại của Hội đồng STAR, ví dụ, m88 cá cược thể thao trực tuyếnc đợt IPO trên STAR Board ở một quy mô nhất định giờ đây cũng có thể được định giá thông qua phương pháp "định giá trực tiếp" thay vì phải thực hiện thủ tục hỏi giá, hiện đã nhất quán với m88 cá cược thể thao trực tuyếnc bảng khác, và m88 cá cược thể thao trực tuyếnc loại nhà đầu tư tổ chức có thể tham gia yêu cầu giá ngoại tuyến được mở rộng để bao gồm m88 cá cược thể thao trực tuyếnc công ty tương lai. Mặt khác, một đặc điểm thú vị của bảo lãnh IPO của STAR Board và ChiNext Board là m88 cá cược thể thao trực tuyếnc nhà tài trợ phải đăng ký một số lượng nhỏ cổ phiếu IPO, và m88 cá cược thể thao trực tuyếnc quy tắc được đề xuất làm rõ rằng điều này sẽ không xảy ra với Bảng chính.

VI.Sắp xếp chuyển tiếp