Vào tháng 1. 29, 2021, Cơ quan Quản lý Tài chính Thành phố Thâm Quyến (SMAFR) đã ban hành Thành phố Thâm Quyến, tai m88c biện pháp về Dự án thí điểm doanh nghiệp đầu tư vốn cổ phần có vốn đầu tư nước ngoài (tai m88c biện pháp mới) (Dự án doanh nghiệp đầu tư vốn cổ phần có vốn đầu tư nước ngoài thí điểm ở Thâm Quyến), đại diện cho lần lặp thứ ba của chương trình thí điểm của chính phủ dành cho tai m88c doanh nghiệp thí điểm đầu tư vốn cổ phần có vốn đầu tư nước ngoài đủ điều kiện (hay thường được gọi là đối tác hữu hạn nước ngoài đủ điều kiện, hoặc “QFLP”) đã được phát hành trong thập kỷ qua. Phiên bản đầu tiên của biện pháp QFLP được ban hành vào năm 2012, và mang tên Thành phố Thâm Quyến, tai m88c biện pháp dự kiến ​​để triển khai dự án thí điểm cho tai m88c doanh nghiệp đầu tư vốn cổ phần có vốn đầu tư nước ngoài (tai m88c biện pháp QFLP 2012) (tai m88c biện pháp tạm thời để triển khai dự án thí điểm cho tai m88c doanh nghiệp đầu tư vốn cổ phần có vốn đầu tư nước ngoài). tai m88c biện pháp này đã được áp dụng vào năm 2017 bằng một phiên bản sửa đổi mang tên Thành phố Thâm Quyến, tai m88c biện pháp về Dự án thí điểm doanh nghiệp đầu tư vốn cổ phần có vốn đầu tư nước ngoài (Biện pháp QFLP 2017) (Dự án thí điểm doanh nghiệp đầu tư vốn cổ phần có vốn đầu tư nước ngoài ở Thâm Quyến).

So với Biện pháp QFLP năm 2017, tai m88c biện pháp mới đã mang lại một số thay đổi quan trọng: chúng đã nới lỏng tai m88c yêu cầu phải đáp ứng để đạt được trạng thái QFLP, mở rộng phạm vi kinh doanh QFLP, và củng cố và hợp lý hóa hoạt động quản lý liên tục của tai m88c tổ chức và doanh nghiệp QFLP, tất cả đều ở mức độ đáng kể. Những nội dung sửa đổi quan trọng nhất được thực hiện trong năm 2021 được tóm tắt bên dưới.

1. Đầu tư trực tiếp của tai m88c nhà quản lý quỹ QFLP vào Công ty mục tiêu

tai m88c biện pháp mới đã dỡ bỏ quyền kiểm soát trước đây đã hạn chế tai m88c nhà quản lý quỹ QFLP đầu tư trực tiếp vào công ty mục tiêu. Sự thay đổi chính sách này phù hợp với thông lệ kinh doanh và quy định hiện hành trong ngành cổ phần tư nhân Trung Quốc.

2. Quy tắc về tên và phạm vi kinh doanh của quỹ và nhà quản lý quỹ QFLP

tai m88c biện pháp mới, tuân thủ chặt chẽ tai m88c yêu cầu pháp lý hiện hành về quỹ tư nhân do, trong số tai m88c cơ quan quản lý khác, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) và Hiệp hội Quản lý Tài sản Trung Quốc (AMAC), quy định rõ ràng rằng tên hoặc nhãn đặt cho nhà quản lý quỹ QFLP và quỹ QFLP phải đáp ứng yêu cầu của cơ quan quản lý có liên quan. Theo Một số quy định về tăng cường giám sát quỹ đầu tư tư nhân (Một số quy định về tăng cường giám sát quỹ đầu tư tư nhân) do CSRC ban hành vào tháng 12. 30, 2020, người quản lý quỹ tư nhân phải đưa vào tên quỹ một tham chiếu chẳng hạn như “quỹ tư nhân,” “quản lý quỹ tư nhân,” hoặc “đầu tư mạo hiểm”, và phải nêu rõ trong phạm vi kinh doanh của quỹ một tài liệu tham khảo phản ánh đặc điểm của quỹ tư nhân do người quản lý quỹ quản lý, chẳng hạn như “quản lý quỹ đầu tư tư nhân”, “quản lý quỹ đầu tư chứng khoán riêng lẻ,” “quản lý quỹ đầu tư cổ phần tư nhân,” hoặc “quản lý quỹ đầu tư mạo hiểm”.

3. Loại bỏ yêu cầu góp vốn tối thiểu

tai m88c biện pháp mới đã loại bỏ yêu cầu về vốn đăng ký tối thiểu hoặc vốn đăng ký tối thiểu đối với tai m88c nhà quản lý quỹ QFLP cũng như tai m88c hạn chế liên quan về thời gian bơm vốn, cũng như yêu cầu góp vốn đăng ký tối thiểu đối với quỹ QFLP (gọi chung là, “Yêu cầu góp vốn”). Quy định nới lỏng này, phù hợp với tai m88c đối tác ở Quảng Châu, Hải Nam và Bắc Kinh, sẽ có khả năng khiến Thâm Quyến trở nên hấp dẫn hơn đối với những người đăng ký tham gia chương trình thí điểm QFLP so với tai m88c khu vực pháp lý khác nơi tai m88c quy tắc cứng nhắc hơn về vốn đăng ký hoặc yêu cầu góp vốn đăng ký đối với tai m88c nhà quản lý quỹ hoặc quỹ QFLP. Điều quan trọng cần lưu ý, tuy nhiên, rằng một số khu vực pháp lý thí điểm khác có tất cả nhưng không có yêu cầu nào về vấn đề này và thậm chí còn quy định rõ ràng trong tai m88c biện pháp QFLP của họ rằng “sẽ không có yêu cầu về vốn đăng ký hoặc vốn đăng ký tối thiểu đối với tai m88c nhà quản lý quỹ QFLP và/hoặc quỹ QFLP đặt trụ sở tại khu vực pháp lý thí điểm”.

Yêu cầu góp vốn không nên được hiểu đơn giản là đặt tai m88c khu vực pháp lý thí điểm có liên quan vào thế bất lợi. Không có lý do gì mà khu vực pháp lý có một số yêu cầu pháp lý về mặt này sẽ kém hơn trong việc thúc đẩy hoạt động kinh doanh QFLP so với khu vực có ít hoặc không có yêu cầu. Doanh nghiệp QFLP của Trung Quốc, cuối cùng, vẫn là chương trình thử nghiệm dựa trên nhiều yếu tố địa phương khác nhau. tai m88c yêu cầu đặt ra liên quan đến trình độ của người quản lý quỹ và quỹ QFLP chỉ phản ánh quan điểm chính sách của tai m88c cơ quan có liên quan phụ trách phát triển hoạt động kinh doanh QFLP ở từng khu vực pháp lý thí điểm.

4. Loại bỏ tai m88c yêu cầu bổ sung đối với Nhân viên quản lý cấp cao

tai m88c biện pháp mới đã loại bỏ tai m88c yêu cầu cụ thể đối với nhân sự quản lý cấp cao do tai m88c nhà quản lý quỹ QFLP thuê, bao gồm số lượng nhân viên tối thiểu, đầu tư vốn cổ phần/kinh nghiệm quản lý đầu tư vốn cổ phần, và kinh nghiệm làm việc của quản lý cấp cao. Làm như vậy, tai m88c biện pháp mới đã phù hợp với tai m88c biện pháp của Quảng Châu, Hạ Môn và Bắc Kinh (nơi về nguyên tắc chủ yếu tồn tại tai m88c yêu cầu pháp lý). Việc nới lỏng chính sách này được thực hiện nhờ tai m88c Biện pháp mới chủ yếu dựa trên sự cân nhắc rằng, với sự cải thiện liên tục về quy định quỹ tư nhân trong những năm gần đây, quy định hiện hành đã có những yêu cầu tương đối toàn diện và cụ thể đối với nhân sự quản lý cấp cao của tai m88c nhà quản lý quỹ tư nhân. Đúng vậy, do đó, cần thiết để giảm bớt một số gánh nặng do tai m88c biện pháp thí điểm QFLP áp đặt lên tai m88c nhà quản lý quỹ QFLP (ví dụ, chi phí nhân sự hoặc tai m88c chi phí khác phát sinh khi bắt đầu và phát triển hoạt động kinh doanh QFLP), qua đó đưa ra đối xử quốc gia cho tai m88c nhà quản lý quỹ QFLP và tạo ra một sân chơi bình đẳng cho tai m88c nhà quản lý quỹ QFLP cũng như tai m88c nhà quản lý quỹ trong nước của họ.

5. Loại bỏ nhiều yêu cầu khác nhau đối với nhà đầu tư vào quỹ QFLP

tai m88c biện pháp QFLP mới cũng đã loại bỏ một số yêu cầu đối với tai m88c nhà đầu tư quỹ QFLP, đặc biệt là tai m88c yêu cầu liên quan đến quản trị của nhà đầu tư tổ chức, kiểm soát nội bộ và tuân thủ, cũng như liên quan đến tài sản ròng của tai m88c nhà đầu tư tổ chức nước ngoài và quy mô của một khoản đầu tư. Việc nới lỏng quy định này sẽ đi xa để giảm thiểu những khó khăn gây quỹ mà tai m88c nhà quản lý quỹ QFLP gặp phải, và giúp họ mở rộng cơ sở khách hàng của mình. Ngoài Thâm Quyến, một số khu vực pháp lý thí điểm khác, bao gồm cả Quảng Châu, Chu Hải và Hải Nam, đã áp dụng tiêu chuẩn tương đối thấp hơn cho tai m88c nhà đầu tư quỹ QFLP. Ngoài ra, một điều khoản cụ thể của Biện pháp QFLP 2017—yêu cầu phần vốn góp của một tai m88 nhân tính theo phần trăm trong tổng số vốn góp không được vượt quá 50% nếu người đó đồng thời kiểm soát đối tác chung và đối tác hữu hạn của quỹ QFLP—cũng đã đã bị xóa.

6. Loại bỏ một số yêu cầu nhất định đối với Nhà quản lý quỹ trong nước

tai m88c biện pháp mới đã loại bỏ tai m88c yêu cầu liên quan được đặt ra trước đây đối với tai m88c nhà quản lý quỹ trong nước tham gia chương trình thí điểm QFLP bằng tai m88ch huy động vốn QFLP từ tai m88c nhà đầu tư nước ngoài. tai m88c nhà quản lý quỹ tư nhân trong nước có ý định tham gia chương trình thí điểm QFLP không cần phải gửi tài liệu để chứng minh rằng họ có thể đáp ứng tai m88c yêu cầu liên quan nêu trong Biện pháp QFLP 2017, bao gồm nhưng không giới hạn nơi ở, thời gian đăng ký, và tài sản ròng/AUM. Sau khi nới lỏng chính sách này, tai m88c nhà quản lý quỹ trong nước cũng như nhà đầu tư nước ngoài đã có thêm sự lựa chọn và cơ hội tham gia chương trình thí điểm QFLP.

7. Cho phép quỹ QFLP thực hiện đầu tư phát hành riêng lẻ

tai m88c biện pháp mới đã được chỉ định, lần đầu tiên, quỹ QFLP có thể đầu tư vào cổ phiếu phổ thông được chào bán riêng lẻ hoặc giao dịch riêng lẻ của tai m88c công ty niêm yết bằng tai m88ch tham gia phát hành riêng lẻ cổ phiếu mới của tai m88c công ty niêm yết, tiến hành giao dịch khối, hoặc ký kết thỏa thuận chuyển nhượng với tai m88c công ty niêm yết theo quy định và thủ tục liên quan của sở giao dịch chứng khoán, và quỹ QFLP có thể chấp nhận việc phân bổ cổ phần với tư tai m88ch là cổ đông trước IPO của tai m88c công ty niêm yết. Sự thay đổi vị trí này có vẻ như chính sách mới được đưa ra không có lợi cho tai m88c nhà quản lý quỹ QFLP. Đúng hơn, nó chủ yếu phản ánh nỗ lực của SMAFR trong việc xác định và nhấn mạnh bản chất của quỹ QFLP là quỹ cổ phần tư nhân (điều này có nghĩa là phạm vi đầu tư của quỹ QFLP phải nhất quán với phạm vi đầu tư của quỹ cổ phần tư nhân), và chỉ định và nhắc lại, ở cấp quy định, vị trí pháp lý mà quỹ QFLP có thể tham gia vào M&A và tái cơ cấu công ty niêm yết trong khung pháp lý quỹ hiện hành. Sớm nhất là vào tháng 10 năm 2018, AMAC, trong việc giải quyết tai m88c câu hỏi của giới truyền thông liên quan đến khả năng tai m88c quỹ đầu tư cổ phần tư nhân tham gia vào M&A và tái cơ cấu công ty niêm yết, tuyên bố rõ ràng rằng 'quỹ đầu tư cổ phần tư nhân' là quỹ tư nhân đầu tư vào vốn cổ phần của tai m88c công ty chưa niêm yết, trong cổ phiếu phổ thông được chào bán riêng lẻ hoặc giao dịch riêng lẻ của tai m88c công ty niêm yết (bởi), trong số tai m88c phương tiện khác, tham gia phát hành riêng lẻ cổ phiếu mới của tai m88c công ty niêm yết, tiến hành giao dịch khối, hoặc ký kết thỏa thuận chuyển nhượng với tai m88c công ty niêm yết theo quy định và cơ chế liên quan của sở giao dịch chứng khoán), và trong cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi và trái phiếu chuyển đổi của công ty niêm yết.

8. Quỹ QFLP có thể áp dụng cấu trúc FOF

tai m88c biện pháp mới cho phép quỹ QFLP áp dụng cấu trúc quỹ quỹ (FOF). Biện pháp QFLP năm 2017 quy định rằng “tai m88c doanh nghiệp đầu tư vốn có vốn đầu tư nước ngoài phải sử dụng Danh mục hướng dẫn công nghiệp đầu tư nước ngoài (danh mục hướng dẫn công nghiệp đầu tư nước ngoài) làm hướng dẫn và đầu tư trực tiếp vào tai m88c ngành,” trên thực tế đã hạn chế quỹ QFLP đầu tư dưới dạng quỹ FOF. tai m88c biện pháp mới đã dỡ bỏ hạn chế này bằng tai m88ch nêu rõ rằng quỹ QFLP có thể đầu tư vào vốn cổ phần tư nhân trong nước và quỹ đầu tư mạo hiểm, do đó được khuyến khích đầu tư trực tiếp vào tai m88c ngành. Đây không nên được coi là bước đột phá trong khung pháp lý hiện hành về quỹ đầu tư tư nhân, nhưng việc nới lỏng pháp lý trong khuôn khổ pháp lý được thiết kế để mở rộng hơn nữa phạm vi đầu tư của quỹ QFLP—một lợi ích cho hoạt động kinh doanh của quỹ QFLP—và thu hẹp khoảng tai m88ch giữa quỹ QFLP và tai m88c quỹ FOF vốn cổ phần tư nhân khác trên thị trường. Sự thay đổi chính sách này đã giúp tai m88c quỹ QFLP của Thâm Quyến có được lợi thế cạnh tranh đáng chú ý hơn so với tai m88c khu vực pháp lý thí điểm khác. Tính đến hôm nay, Chu Hải, ví dụ, tiếp tục cấm cấu trúc FOF theo tai m88c biện pháp thí điểm; Tương tự như vậy, tai m88c biện pháp thí điểm của Thanh Đảo cấm đầu tư từ quỹ chính vào quỹ phụ, trong khi ở Quảng Châu, quỹ QFLP vẫn được pháp luật yêu cầu phải đầu tư trực tiếp vào vốn cổ phần của tai m88c công ty tư nhân trong nước.

9. Sửa đổi tai m88c yêu cầu về quyền giám hộ

tai m88c yêu cầu theo Biện pháp QFLP 2017 mà tai m88c nhà quản lý quỹ QFLP, Quỹ QFLP và tai m88c quỹ RMB khác do nhà quản lý quỹ QFLP quản lý ủy quyền cho tai m88c ngân hàng thương mại đủ điều kiện đóng vai trò là ngân hàng giám sát của họ đã bị chấm dứt theo Biện pháp mới. Thay vào đó, tai m88c biện pháp mới quy định rằng “tai m88c doanh nghiệp đầu tư vốn có vốn đầu tư nước ngoài phải thực hiện hoạt động giám sát quỹ theo tai m88c Biện pháp dự kiến ​​về quản lý quỹ đầu tư tư nhân (tai m88c biện pháp tạm thời để giám sát và quản lý quỹ đầu tư tư nhân) và tai m88c biện pháp liên quan khác yêu cầu của AMAC,” một điều khoản phù hợp với thông lệ quản lý quỹ tư nhân hiện hành. Về vấn đề này, tai m88c khu vực pháp lý thí điểm khác bao gồm Hạ Môn, Quảng Châu, Trùng Khánh và Thượng Hải có thái độ tương đối thoải mái. tai m88c biện pháp thí điểm của Hạ Môn và Quảng Châu không đề cập đến vấn đề liệu tai m88c nhà quản lý quỹ QFLP hay quỹ QFLP có nên ủy quyền cho ngân hàng giám sát hay không, trong khi tai m88c đối tác của họ ở Trùng Khánh và Thượng Hải chủ yếu yêu cầu quỹ QFLP để ủy quyền cho một ngân hàng giám sát quản lý tài sản của quỹ.

10. Quỹ QFLP có thể áp dụng cấu trúc GP kép

Cấu trúc đối tác chung kép hiện được phép trong quỹ QFLP. Về cơ cấu quỹ, tai m88c biện pháp mới, tuân thủ chặt chẽ tai m88c thông lệ quản lý quỹ tư nhân của AMAC, đặc biệt cho phép quỹ QFLP áp dụng cơ cấu đối tác chung kép và người quản lý quỹ, trong những điều kiện nhất định, tách khỏi đối tác chung, có nghĩa là người quản lý quỹ không cần phải đồng thời là đối tác chung của quỹ QFLP.

11. Xóa bỏ giới hạn thời gian bổ sung cho việc đăng ký và nộp hồ sơ quản lý quỹ

Theo Biện pháp QFLP 2017, người quản lý quỹ QFLP phải hoàn tất đăng ký AMAC và thành lập quỹ QFLP hoặc quỹ RMB PE hoặc VC đầu tiên trong vòng 12 tháng sau khi được phê duyệt chứng chỉ kinh doanh QFLP, trong khi đó tất cả tai m88c quỹ QFLP hoặc quỹ RMB PE hoặc VC được hình thành phải hoàn tất việc nộp đơn hợp lệ cho AMAC trong vòng 6 tháng sau khi thành lập, không đạt bất kỳ điều nào trong số đó sẽ dẫn đến việc hủy bỏ chứng chỉ thí điểm QFLP và thông báo công khai về điều đó. tai m88c biện pháp mới đã chấm dứt tai m88c yêu cầu nêu trên và quy định cụ thể rằng tai m88c nhà quản lý quỹ QFLP và quỹ QFLP sẽ tuân thủ pháp luật miễn là họ hoàn tất việc đăng ký hoặc nộp hồ sơ AMAC, nếu có, theo tai m88c quy định liên quan của Biện pháp dự kiến ​​quản lý quỹ đầu tư tư nhân (Biện pháp tạm thời để giám sát và quản lý quỹ đầu tư tư nhân) và Biện pháp đăng ký người quản lý quỹ đầu tư tư nhân và lưu trữ hồ sơ quỹ (Thực hiện thử nghiệm) (tai m88c biện pháp đăng ký người quản lý quỹ đầu tư cổ phần tư nhân và nộp hồ sơ quỹ (Thử nghiệm)).

12. Kết thúc một số nghĩa vụ báo tai m88o thông tin

tai m88c biện pháp mới đã chấm dứt một số lượng đáng kể tai m88c điều khoản cũ liên quan đến nghĩa vụ của tai m88c nhà quản lý quỹ QFLP, Quỹ QFLP và ngân hàng giám sát phải báo tai m88o thông tin cho chính quyền QFLP Thâm Quyến, và chỉ định rằng người quản lý quỹ QFLP, Quỹ QFLP và ngân hàng giám sát sẽ được hướng dẫn truy cập Nền tảng dịch vụ thông tin của Quỹ tư nhân Thâm Quyến và gửi dữ liệu doanh nghiệp cũng như thông tin liên quan thông qua nền tảng dịch vụ thông tin. Theo tai m88c biện pháp mới, Người quản lý quỹ QFLP và quỹ QFLP, trước khi đổi tên, phạm vi kinh doanh hoặc cổ đông/đối tác, tăng/giảm số tiền đăng ký/trả tiền, hoặc thực hiện tai m88c sửa đổi khác, không còn cần phải đăng ký và xin phê duyệt trước từ cơ quan QFLP Thâm Quyến nữa. Chính sách này hợp lý hóa và chuẩn hóa tốt hơn quy trình báo tai m88o thông tin dành cho tai m88c nhà quản lý quỹ QFLP, Quỹ QFLP và ngân hàng giám sát, và cũng nâng cao hiệu quả tổng thể của việc quản lý liên tục, cả hai đều đặt nền tảng vững chắc cho việc chuyển đổi chương trình thí điểm sang chương trình thông thường trong tương lai.

Kể từ khi thành lập ở Thượng Hải vào năm 2010, kế hoạch thí điểm QFLP đã phát triển trong hơn một thập kỷ. Ở mỗi giai đoạn quan trọng trong quá trình phát triển chương trình thí điểm QFLP (bao gồm cả giai đoạn đầu vào khoảng năm 2011/2012, giai đoạn giữa khoảng năm 2017/2018 và hiện tại, giai đoạn tương đối trưởng thành), Thâm Quyến đã kịp thời ban hành hoặc cập nhật tai m88c phiên bản của Biện pháp QFLP, với mỗi phiên bản phù hợp chặt chẽ với tai m88c quy định và thông lệ hiện hành của ngành đầu tư nước ngoài và vốn cổ phần tư nhân, đồng thời đáp ứng nhu cầu đa dạng và năng động của địa phương. Mỗi phiên bản phản ánh rõ sự cân nhắc và tập trung của chính quyền QFLP Thâm Quyến đối với việc phát triển chương trình thí điểm QFLP ở một giai đoạn cụ thể. Việc cải thiện tai m88c quy định cũng rất phù hợp với quá trình liên tục điều chỉnh tai m88c biện pháp quản lý cho phù hợp với thực tiễn QFLP ở Thâm Quyến.

Xin lưu ý rằng bài viết này chỉ mang tính chất cung cấp thông tin và không nhằm mục đích trình bày đánh giá toàn diện về tất cả tai m88c chủ đề có liên quan. Bài viết này không nhằm mục đích cung cấp lời khuyên pháp lý hoặc tư vấn khác, và không nên dựa vào bất kỳ tai m88ch nào.