“Đầu tư mạo hiểm” lần đầu tiên có nguồn gốc từ Hoa Kỳ，Hiệp hội đầu tư mạo hiểm quốc gia (NVCA, Hiệp hội đầu tư mạo hiểm quốc gia) định nghĩa đầu tư mạo hiểm là khoản đầu tư của các tổ chức đầu tư mạo hiểm tại các thị trường mới nổi、Phát triển nhanh chóng、Một loại vốn tự có trong doanh nghiệp có tiềm năng cạnh tranh lớn。Ngành đầu tư mạo hiểm có lịch sử gần 70 năm tại Hoa Kỳ，Các công ty kỳ lân niêm yết mà nó ươm tạo và hỗ trợ chiếm hơn 50% giá trị thị trường chứng khoán。thập niên 1980，Ngành đầu tư mạo hiểm vào Trung Quốc，Ủy ban Khoa học và Công nghệ Nhà nước và Bộ Tài chính cùng một số cổ đông đầu tư để thành lập Tập đoàn Đầu tư mạo hiểm Trung Quốc vào năm 1986，Trở thành công ty cổ phần chuyên đầu tư mạo hiểm đầu tiên ở đất liền nước tôi。Sau hơn 30 năm phát triển，m88 login của Trung Quốc (“m88 loginạo hiểm”) các công ty kỳ lân đã niêm yết，Giá trị thị trường chứng khoán đã đạt xấp xỉ 35%¹。Ngành đầu tư mạo hiểm cung cấp nguồn vốn quan trọng cho sự phát triển của các doanh nghiệp đổi mới và khởi nghiệp，Thúc đẩy tinh thần kinh doanh、Nuôi dưỡng động lực mới、Đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy việc làm，Hệ sinh thái lành mạnh không chỉ có lợi cho sự phát triển của ngành，Có thể hướng dẫn và thúc đẩy đổi mới trong toàn xã hội một cách hiệu quả hơn。

Kể từ khi Hội đồng Nhà nước ban hành “Quyết định của Hội đồng Nhà nước về Cải cách Hệ thống Đầu tư” vào năm 2004，Nhà nước và chính quyền các cấp đã ban hành hàng loạt quy định pháp lý và chính sách khuyến khích liên quan đến đầu tư mạo hiểm，Hướng dẫn và khuyến khích các đơn vị thị trường khác nhau hỗ trợ và đầu tư vào tăng trưởng chưa niêm yết、Doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo。Quỹ đầu tư mạo hiểm (“Quỹ đầu tư mạo hiểm”) với tư cách là người tham gia quan trọng vào hoạt động đầu tư mạo hiểm，Cách đáp ứng các yêu cầu và điều kiện pháp lý liên quan，Sử dụng linh hoạt các chính sách khuyến khích, hỗ trợ đầu tư khởi nghiệp，đã trở thành chủ đề nóng được quan tâm chung trong ngành đầu tư mạo hiểm。

Kết hợp với nhiều năm đầu tư vào quỹ đầu tư cổ phần tư nhân của Haiwen、Hiểu biết về các quy định pháp lý của ngành PE/VC và kinh nghiệm thực tế phong phú，Chúng ta sẽ thảo luận vấn đề này trong loạt bài viết "Hướng dẫn thực hành về quỹ đầu tư mạo hiểm"，Phân tích chi tiết các tiêu chuẩn định nghĩa quỹ đầu tư mạo hiểm、Gây quỹ、Quản lý vận hành、Các quy định pháp lý và chính sách ưu đãi liên quan đến đầu tư và thoái vốn dự án，Giúp bạn dễ dàng quản lý nhiều vấn đề pháp lý và tuân thủ khác nhau mà bạn có thể gặp phải trong vòng đời của quỹ đầu tư mạo hiểm，Vượt qua trở ngại trong ngành đầu tư mạo hiểm，Bất khả chiến bại。

Chủ đề 1 Hệ thống giám sát quỹ đầu tư mạo hiểm

一、Lựa chọn Loại đăng ký sản phẩm quỹ từ Hiệp hội ngành quỹ

Theo Hiệp hội quản lý tài sản Trung Quốc (“Hiệp hội ngành quỹ30103_30136"Hướng dẫn về loại quỹ và loại sản phẩm"”), quỹ đầu tư mạo hiểm (“Quỹ đầu tư mạo hiểm”) Các loại quỹ có thể áp dụng bao gồm:

Trong các "loại quỹ" nêu trên do Hiệp hội Công nghiệp Quỹ quy định，Lĩnh vực đầu tư của “quỹ đầu tư mạo hiểm” và “quỹ đầu tư cổ phần tư nhân” chồng chéo một phần，Lĩnh vực đầu tư "FOF vốn mạo hiểm" và "FOF vốn cổ phần tư nhân" cũng có một số điểm trùng lặp，Do đó，Nếu lĩnh vực đầu tư chính của quỹ là các công ty tăng trưởng chưa niêm yết (bao gồm các công ty niêm yết trên Thị trường OTC mới)，Người quản lý quỹ có thể chọn đăng ký quỹ là "quỹ đầu tư mạo hiểm" hoặc "quỹ đầu tư cổ phần tư nhân"。Nếu mục tiêu đầu tư của quỹ liên quan đến việc phát hành và giao dịch cổ phiếu phổ thông riêng lẻ của các công ty niêm yết (bao gồm cả phát hành riêng lẻ của các công ty niêm yết、Chặn giao dịch、Chuyển nhượng thỏa thuận, v.v.)，Khi đó quỹ chỉ có thể được đăng ký là "quỹ đầu tư cổ phần tư nhân"，Không thể đăng ký làm “Quỹ đầu tư mạo hiểm”。

Sự quan tâm của nhà quản lý quỹ：

●Tại thời điểm nộp quỹ，Người quản lý quỹ có thể độc lập lựa chọn “loại quỹ” theo yêu cầu trên，Nhưng theo quy định liên quan về ưu đãi thuế đối với quỹ đầu tư mạo hiểm、Các quy định liên quan về thời gian khóa đối với cổ đông của quỹ đầu tư mạo hiểm ban đầu của doanh nghiệp，Nếu một quỹ cụ thể có ý định hưởng chính sách ưu đãi của "m88 loginạo hiểm/quỹ đầu tư mạo hiểm"，Quỹ phải được đăng ký trước với Hiệp hội quản lý tài sản dưới dạng "Quỹ đầu tư mạo hiểm"。

●Theo "Nguyên tắc hoạt động dành cho doanh nghiệp nộp hồ sơ sản phẩm của nền tảng gửi toàn diện dành cho doanh nghiệp quản lý tài sản" do Hiệp hội quản lý tài sản và Nền tảng gửi toàn diện dành cho doanh nghiệp quản lý tài sản ban hành ("Hệ thống hổ phách”)，Sau khi người quản lý quỹ chọn "Loại quỹ" tương ứng trên giao diện đăng ký sản phẩm của hệ thống Ambers thì không thể sửa đổi được。Do đó，Các nhà quản lý quỹ nên điền thông tin đăng ký sản phẩm quỹ trong hệ thống Ambers，Những chính sách ưu đãi mà quỹ liên hợp sẽ được hưởng trong tương lai、Chiến lược đầu tư của quỹ、Phương hướng đầu tư，Chọn cẩn thận “Loại quỹ”。

二、Đăng ký m88 loginạo hiểm bởi sở cải cách và phát triển địa phương

Như đã đề cập trước đó，Quỹ đầu tư mạo hiểm là một loại hình quỹ đầu tư cổ phần tư nhân，Phải đăng ký với Hiệp hội quản lý tài sản。So sánh với điều này，Các quỹ đầu tư mạo hiểm không bắt buộc phải tuân thủ các yêu cầu của Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia、Bộ Khoa học và Công nghệ、Bộ Tài chính、Bộ Thương mại、"Các biện pháp tạm thời để quản lý các m88 loginạo hiểm" do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và các cơ quan khác ban hành (Lệnh số 39 của 10 cơ quan bao gồm Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia，“"Các biện pháp tạm thời dành cho m88 loginạo hiểm"”) Hoàn thành “Đăng ký m88 loginạo hiểm với Cục Cải cách và Phát triển Địa phương”.

1.Sự khuyến khích và hỗ trợ liên quan từ các quỹ đầu tư mạo hiểm

Một số quỹ đầu tư mạo hiểm chọn đăng ký với các sở cải cách và phát triển địa phương，Chủ yếu mong được hưởng những chính sách khuyến khích, hỗ trợ phù hợp của m88 login sau:

（1）Chính sách ưu đãi về thuế

1）Chính sách ưu đãi thuế quốc gia

Theo Bộ Tài chính、Thông báo về chính sách thuế đối với m88 loginạo hiểm và cá nhân đầu tư thiên thần do Cục Quản lý Thuế Nhà nước ban hành (Tài chính và Thuế [2018] số 55)，Nếu quỹ đầu tư mạo hiểm mong muốn được hưởng chính sách thuế dành cho quỹ đầu tư mạo hiểm quy định tại thông báo này，Cần đáp ứng bất kỳ điều kiện nào sau đây: (a) Hoàn tất đăng ký "m88 loginạo hiểm" với Ủy ban Cải cách và Phát triển địa phương theo "Các biện pháp tạm thời dành cho m88 loginạo hiểm"，Hoặc (b) Đăng ký với Hiệp hội quản lý tài sản với tư cách là “Quỹ đầu tư mạo hiểm”。

Sự quan tâm của nhà quản lý quỹ：Dựa trên phản hồi gần đây từ một số phòng cải cách và phát triển địa phương，Nếu quỹ đã được đăng ký là "quỹ đầu tư cổ phần" với Hiệp hội quản lý tài sản，Các sở cải cách và phát triển địa phương sẽ không còn chấp nhận đăng ký của m88 login。

2）Chính sách ưu đãi thuế địa phương

Ngoại trừ chính sách thuế ưu đãi cấp quốc gia，Một số tỉnh, thành phố cũng có chính sách thuế ưu đãi địa phương，Một số quy định yêu cầu quỹ đầu tư mạo hiểm phải đăng ký với sở cải cách và phát triển địa phương，Chỉ được hưởng chính sách ưu đãi thuế địa phương。

Ví dụ，Bộ Tài chính、Cục Quản lý Thuế Nhà nước ban hành "Thông báo về chính sách ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp đối với Cảng thương mại tự do Hải Nam" (Tài chính và Thuế [2020] số 31，“《Thông báo ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp Hải Nam》”)，Quy định đối với doanh nghiệp công nghiệp được khuyến khích đăng ký tại Cảng thương mại tự do Hải Nam và hoạt động thực chất，Thu thuế thu nhập doanh nghiệp với mức giảm 15%。Đầu tư mạo hiểm thuộc các ngành được khuyến khích trong "Danh mục các ngành được khuyến khích tại Cảng thương mại tự do Hải Nam (2020)" Danh mục ngành quốc gia hiện có của Trung Quốc，Do đó, bạn cũng có thể được hưởng các chính sách liên quan của "Thông báo ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp Hải Nam"。Theo "Hướng dẫn công tác đầu tư mạo hiểm vào cảng thương mại tự do Hải Nam (Ấn bản 2021)" (""Hướng dẫn hoạt động đầu tư mạo hiểm Hải Nam (Ấn bản 2021)"”)，Quỹ đầu tư mạo hiểm được hưởng các chính sách liên quan của "Thông báo ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp Hải Nam"，Yêu cầu đăng ký với Hiệp hội quản lý tài sản，Đã đăng ký với Ủy ban Cải cách và Phát triển tỉnh Hải Nam。Điều kiện đăng ký quỹ đầu tư mạo hiểm、Quy trình đăng ký và nộp hồ sơ、Để biết các chính sách ưu đãi khác, vui lòng tham khảo "Hướng dẫn hoạt động đầu tư mạo hiểm Hải Nam (Ấn bản 2021)"。

（2）Chính sách khuyến khích của địa phương

Nếu quỹ dự định được hưởng các chính sách liên quan đến việc phát triển quỹ đầu tư tư nhân ở một số khu vực，Bạn cần hoàn tất trước việc đăng ký m88 loginạo hiểm với bộ phận cải cách và phát triển địa phương。Chẳng hạn như Cục Quản lý và Giám sát Tài chính Địa phương Nam Kinh、"Quy tắc thực hiện nhằm thúc đẩy phát triển ngành đầu tư cổ phần tư nhân của Nam Kinh" do Cục Tài chính thành phố Nam Kinh ban hành，Điều kiện tiên quyết để các quỹ đầu tư mạo hiểm được hưởng ưu đãi đó là phải tuân thủ các yêu cầu của "Các biện pháp tạm thời dành cho m88 loginạo hiểm"。

（3）Đóng góp của quỹ tài chính trung ương

Bộ Tài chính、Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia đã ban hành "Giới thiệu về Phát hành<Các biện pháp tạm thời để quản lý việc tham gia cổ phần vào các quỹ đầu tư mạo hiểm của các kế hoạch đầu tư mạo hiểm cho ngành công nghiệp mới nổi》(Cai Jian [2011] Số 668)，Theo "Các biện pháp tạm thời để quản lý việc tham gia cổ phần vào các quỹ đầu tư mạo hiểm của các kế hoạch đầu tư mạo hiểm cho ngành công nghiệp mới nổi" (""Các biện pháp lập kế hoạch đầu tư mạo hiểm trong các ngành mới nổi"”)，Kế hoạch đầu tư mạo hiểm cho ngành công nghiệp mới nổi" đề cập đến việc đầu tư trực tiếp của quỹ tài chính trung ương vào các doanh nghiệp khởi nghiệp、Tham gia vào quỹ đầu tư mạo hiểm, v.v.，Nuôi dưỡng và thúc đẩy sự phát triển của các ngành công nghiệp mới nổi。Bộ Tài chính、Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia đã ban hành "Giới thiệu về Phát hành<Các biện pháp tạm thời để quản lý quỹ đặc biệt để phát triển các ngành công nghiệp mới nổi mang tính chiến lược》(Cai Jian [2012] Số 1111)，Theo "Các biện pháp tạm thời để quản lý quỹ đặc biệt để phát triển các ngành công nghiệp mới nổi chiến lược"，Được thành lập theo cơ chế sắp xếp ngân sách tài khóa trung ương，Dùng để hỗ trợ những đột phá công nghệ quan trọng trong các ngành công nghiệp mới nổi mang tính chiến lược、Đổi mới và phát triển công nghiệp、Quỹ đặc biệt dành cho việc trình diễn ứng dụng lớn và phát triển sự tích tụ khu vực ("Quỹ đặc biệt”)，Phạm vi hỗ trợ của các quỹ đặc biệt bao gồm hỗ trợ cho các kế hoạch đầu tư mạo hiểm cho ngành công nghiệp mới nổi。

Theo "Các biện pháp cho Kế hoạch đầu tư mạo hiểm của các ngành công nghiệp mới nổi"，Nếu các quỹ đầu tư mạo hiểm muốn tham gia vào kế hoạch đầu tư mạo hiểm cho ngành công nghiệp mới nổi，Gây quỹ từ quỹ tài chính trung ương，Phải nộp hồ sơ trong vòng 6 tháng kể từ ngày thành lập theo quy định của "Các biện pháp tạm thời dành cho m88 loginạo hiểm"。"Các biện pháp dành cho kế hoạch đầu tư mạo hiểm cho ngành công nghiệp mới nổi" Yêu cầu đăng ký đối với quỹ đầu tư mạo hiểm、Người quản lý quỹ、Lĩnh vực và phương hướng đầu tư、Cơ chế ưu đãi quỹ cũng đã đưa ra quy định tương ứng。

（4）Phát hành trái phiếu doanh nghiệp

Theo "Ý kiến ​​hướng dẫn thực hiện các chương trình thí điểm trái phiếu cho các công ty đổi mới và khởi nghiệp" do Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc ban hành (Thông báo của Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc [2017] Số 10，“"Ý kiến ​​về nợ doanh nghiệp để đổi mới và khởi nghiệp"”)，Tuân thủ "Các biện pháp tạm thời để giám sát và quản lý quỹ đầu tư tư nhân"、"Các biện pháp tạm thời để quản lý m88 loginạo hiểm" và các quy định liên quan khác，Và các quỹ đầu tư mạo hiểm doanh nghiệp và nhà quản lý quỹ đầu tư mạo hiểm thực hiện đầu tư cổ phần vào các doanh nghiệp khởi nghiệp và đổi mới có thể đăng ký trên Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải、Sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến phát hành trái phiếu doanh nghiệp đổi mới，Số tiền huy động được chỉ được đầu tư vào giai đoạn hạt giống、Giai đoạn khởi nghiệp、Vốn chủ sở hữu của các công ty khởi nghiệp đổi mới sáng tạo trong giai đoạn tăng trưởng。Phát hành trái phiếu doanh nghiệp đổi mới sáng tạo、Giao dịch và tiết lộ thông tin，Phải tuân thủ "Luật công ty"、"Luật Chứng khoán"、"Các biện pháp hành chính đối với việc phát hành và giao dịch trái phiếu doanh nghiệp" cũng như các luật, quy định và quy định của bộ khác。"Ý kiến ​​về trái phiếu doanh nghiệp cho đổi mới và khởi nghiệp" cũng quy định các điều kiện mà các công ty đổi mới và khởi nghiệp mà các quỹ đầu tư mạo hiểm nên đầu tư vào、Các hệ thống liên quan đã được quy định。

2.Các yêu cầu liên quan đối với quỹ đầu tư mạo hiểm để đăng ký m88 loginạo hiểm với Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia

Theo "Các biện pháp tạm thời dành cho m88 loginạo hiểm"，Nếu một quỹ đầu tư mạo hiểm nộp đơn đăng ký làm m88 loginạo hiểm với Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia，Đơn vị quỹ、Doanh nghiệp đầu tư và hành vi đầu tư cần phải đáp ứng đồng thời các yếu tố sau:

（1）Đơn vị đầu tư-m88 loginạo hiểm

Khi quỹ đầu tư mạo hiểm nộp đơn xin đăng ký m88 loginạo hiểm với Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia，Phải tuân thủ các quy định liên quan của "Các biện pháp tạm thời dành cho m88 loginạo hiểm" liên quan đến m88 loginạo hiểm。Quy định về "Biện pháp tạm thời dành cho m88 loginạo hiểm"，m88 loginạo hiểm，Đề cập đến một tổ chức doanh nghiệp được đăng ký và thành lập tại Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa, chủ yếu tham gia đầu tư vốn mạo hiểm。

Nhà nước thực hiện quản lý đăng ký đối với m88 loginạo hiểm，Cơ quan quản lý đăng ký được chia thành hai cấp: cơ quan quản lý của Hội đồng Nhà nước và cơ quan quản lý cấp tỉnh (bao gồm cả các thành phố trực thuộc tỉnh)。Theo "Thông báo tiếp nhận hồ sơ đăng ký m88 loginạo hiểm" do Tổng văn phòng Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia ban hành，m88 loginạo hiểm đã đăng ký với cơ quan quản lý công thương quốc gia，Đơn đăng ký được Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia chấp nhận。m88 loginạo hiểm đăng ký với sở quản lý công thương cấp tỉnh trở xuống，Đơn nộp sẽ được cơ quan quản lý hồ sơ cấp tỉnh tại địa phương chấp nhận。Trong số đó，m88 loginạo hiểm đăng ký tại phòng quản lý công thương cấp thành phố trực thuộc tỉnh，Hồ sơ đăng ký sẽ được Phòng quản lý đăng ký thành phố trực thuộc tỉnh tiếp nhận²。Theo "Các biện pháp tạm thời dành cho m88 loginạo hiểm"，Quỹ đầu tư mạo hiểm phải đáp ứng các điều kiện sau:

（2）Hành vi đầu tư-Đầu tư mạo hiểm

Theo "Các biện pháp tạm thời dành cho m88 loginạo hiểm"，Đầu tư mạo hiểm，Điểm đầu tư vốn vào doanh nghiệp khởi nghiệp，Một phương thức đầu tư nhằm thu được thu nhập tăng giá chủ yếu thông qua chuyển nhượng vốn cổ phần sau khi doanh nghiệp khởi nghiệp đã đầu tư trưởng thành hoặc tương đối trưởng thành，Cách đăng ký m88 loginạo hiểm với Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia，Hành vi đầu tư phải đáp ứng các điều kiện sau:

（3）Công ty được đầu tư-Công ty khởi nghiệp

Theo "Các biện pháp tạm thời dành cho m88 loginạo hiểm"，Doanh nghiệp khởi nghiệp là doanh nghiệp tăng trưởng được đăng ký và thành lập tại Trung Quốc đang trong quá trình thành lập hoặc tái thiết，Nhưng không bao gồm các công ty đã được niêm yết trên thị trường đại chúng。Cách đăng ký m88 loginạo hiểm với Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia，Người đặt giá thầu phải đáp ứng các điều kiện trên。

三、Các yêu cầu liên quan đối với tổ chức bảo hiểm khi đầu tư vào quỹ đầu tư mạo hiểm

Theo quy định có liên quan của Ủy ban quản lý ngân hàng và bảo hiểm Trung Quốc，Các tổ chức bảo hiểm trong nước có thể tuân theo "Các biện pháp tạm thời để đầu tư quỹ bảo hiểm vào vốn cổ phần" (Ủy ban quản lý bảo hiểm [2010] số 79，)"Văn bản số 79”)、"Thông báo về các vấn đề liên quan đến việc đầu tư quỹ bảo hiểm vào vốn cổ phần và bất động sản" (Ủy ban điều tiết bảo hiểm Trung Quốc [2012] Số 59，“Văn bản số 59”) để đầu tư vào quỹ đầu tư cổ phần，Bạn cũng có thể làm theo "Thông báo về các vấn đề liên quan đến việc đầu tư quỹ bảo hiểm vào quỹ đầu tư mạo hiểm" (Ủy ban điều tiết bảo hiểm Trung Quốc [2014] số 101，“"Thông báo đầu tư vào quỹ đầu tư mạo hiểm"”) đầu tư vào quỹ đầu tư mạo hiểm。Theo quy định trên，Nếu quỹ đầu tư tư nhân có kế hoạch chấp nhận đầu tư từ quỹ bảo hiểm dưới dạng quỹ đầu tư mạo hiểm，rồi người quản lý quỹ、Cả quỹ và công ty được đầu tư đều phải đáp ứng các yêu cầu và điều kiện của "Thông báo đầu tư vào quỹ đầu tư mạo hiểm"，Các yêu cầu và điều kiện này khá khác so với các yêu cầu và điều kiện dành cho quỹ đầu tư cổ phần tư nhân theo Thông tư 79 và Thông tư 59，Sự khác biệt chính được thể hiện trong bảng sau:

1.Những phẩm chất mà nhà quản lý quỹ cần đáp ứng

2.Các điều kiện mà quỹ phải đáp ứng

3.Điều kiện mà công ty được đầu tư phải đáp ứng

Ủy ban quản lý ngân hàng và bảo hiểm Trung Quốc đã ban hành "Thông báo về việc sửa đổi cách sử dụng quỹ bảo hiểm" vào ngày 8 tháng 12 năm 2021，Xóa quy định tại Điều 3 của "Thông báo đầu tư vào quỹ đầu tư mạo hiểm" rằng "quy mô gây quỹ của một quỹ không được vượt quá 500 triệu nhân dân tệ"，Nới lỏng ngưỡng cho quỹ bảo hiểm đầu tư vào quỹ đầu tư mạo hiểm。Trước khi ban hành "Thông báo điều chỉnh việc sử dụng quỹ bảo hiểm"，Hầu hết quỹ PE/VC sẽ kê khai theo "Quỹ đầu tư cổ phần tư nhân" tại Văn bản số 79 khi nhận đầu tư từ quỹ bảo hiểm，Sau khi ban hành "Thông báo điều chỉnh việc sử dụng quỹ bảo hiểm"，Một số quỹ đang dần tìm hiểu mô hình đầu tư quỹ bảo hiểm vào quỹ đầu tư mạo hiểm theo "Thông báo đầu tư vào quỹ đầu tư mạo hiểm"。

Sự quan tâm của nhà quản lý quỹ：Nếu tổ chức bảo hiểm tuyên bố là quỹ đầu tư mạo hiểm，Các tổ chức bảo hiểm thường yêu cầu quỹ phải được đăng ký là "Quỹ đầu tư mạo hiểm"，Trong trường hợp này，Như trong bài viết này "1. Lựa chọn loại đăng ký sản phẩm quỹ của Hiệp hội Công nghiệp Quỹ"được mô tả，Phạm vi đầu tư của quỹ không được bao gồm phát hành riêng lẻ của công ty niêm yết、Chặn giao dịch、Thỏa thuận chuyển nhượng。

四、Hai cấp độ miễn trừ lồng nhau

Theo Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc、CBRC、Ý kiến ​​hướng dẫn về quản lý hoạt động kinh doanh quản lý tài sản của các tổ chức tài chính do Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc và Cục quản lý ngoại hối nhà nước ban hành (Yinfa [2018] Số 106，“"Quy định mới về quản lý tài sản"”)，Sản phẩm quản lý tài sản có thể được đầu tư vào một lớp sản phẩm quản lý tài sản khác，Tuy nhiên, các sản phẩm quản lý tài sản đã đầu tư không được tái đầu tư vào các sản phẩm quản lý tài sản ngoài quỹ đầu tư chứng khoán đại chúng ("Giới hạn lồng ghép hai cấp độ”)。Sản phẩm quản lý tài sản bao gồm nhưng không giới hạn ở các sản phẩm tài chính được ngân hàng bảo lãnh không có vốn gốc bằng Nhân dân tệ hoặc ngoại tệ，Quỹ ủy thác，Công ty chứng khoán、Công ty con của công ty chứng khoán、Công ty quản lý quỹ、Công ty con quản lý quỹ、Công ty tương lai、Công ty con của Công ty Tương lai、Tổ chức quản lý tài sản bảo hiểm、Công ty đầu tư tài sản tài chính (gọi chung là "Tổ chức tài chính”) phát hành, v.v.。Theo "Quy định quản lý tài sản mới"，Quỹ đầu tư tư nhân phải tuân theo luật đặc biệt về quỹ đầu tư tư nhân、Quy định hành chính，Luật chuyên ngành về quỹ đầu tư cổ phần tư nhân、"Quy định quản lý tài sản mới" được áp dụng nếu trong quy định hành chính chưa có quy định rõ ràng，Quỹ đầu tư mạo hiểm、Các quy định liên quan về đầu tư của chính phủ vào quỹ đầu tư ngành sẽ được xây dựng riêng。Do đó，Mặc dù vẫn cần làm rõ thêm liệu hạn chế lồng ghép hai cấp có áp dụng đầy đủ cho các quỹ đầu tư tư nhân do các tổ chức phi tài chính khởi xướng và thành lập hay không，Nhưng cần lưu ý，Quỹ đầu tư tư nhân đầu tư trực tiếp và gián tiếp vào các sản phẩm quản lý tài sản do các tổ chức tài chính khởi xướng và thành lập，Tất cả phải tuân theo hai cấp độ hạn chế lồng nhau，Tức là chỉ có thể có một lớp sản phẩm quản lý tài sản giữa các sản phẩm quản lý tài sản do tổ chức tài chính khởi xướng và thiết lập với doanh nghiệp mục tiêu cuối cùng，Trừ khi tuân thủ Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia、Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc、Bộ Tài chính、CBRC、Thông báo về việc làm rõ thêm các vấn đề liên quan đến việc điều chỉnh Sản phẩm quản lý tài sản của các tổ chức tài chính Đầu tư vào các quỹ đầu tư mạo hiểm và Quỹ đầu tư công nghiệp do chính phủ tài trợ do Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc và Cục quản lý ngoại hối nhà nước (Fagai Caijingui [2019] ban hành Số 1638，“"Thông báo về việc lồng ghép hai loại quỹ"”) các điều khoản liên quan.

Đối với các quỹ đầu tư mạo hiểm và quỹ đầu tư công nghiệp do chính phủ tài trợ tuân thủ quy định tại "Thông báo về việc lồng ghép hai loại quỹ" (gọi chung là "Hai loại tiền”) Khi chấp nhận đầu tư từ các sản phẩm quản lý tài sản và các quỹ đầu tư tư nhân khác，Hai loại quỹ này không được coi là sản phẩm quản lý tài sản cấp một。Do đó，Trong hoạt động thực tế，Nhiều nhà quản lý quỹ tránh vượt qua giới hạn lồng ghép hai lớp，Sẽ xem xét việc đăng ký quỹ này làm "quỹ đầu tư mạo hiểm"。

Sự quan tâm của nhà quản lý quỹ：Chỉ khi quỹ đầu tư mạo hiểm đáp ứng các yêu cầu sau，Quỹ đầu tư mạo hiểm không được coi là sản phẩm quản lý tài sản cấp một。

*****

Bản xem trước thú vị cho số tiếp theo của loạt bài viết về hoạt động của quỹ đầu tư mạo hiểm: Chúng tôi sẽ phân loại chi tiết các vấn đề pháp lý và tuân thủ trong giai đoạn đầu tư và rút lui của quỹ đầu tư mạo hiểm，Chào mừng các bạn tiếp tục chú ý！

1.Dữ liệu trong đoạn này được lấy từ "Cái nhìn sâu sắc về Hệ sinh thái đầu tư mạo hiểm của Trung Quốc" do McKinsey phát hành，Nắm bắt thời kỳ hoàng kim mười năm》，Link gốc như sau:

https://www.mckinsey.com.cn/%e9%80%8f%e8%a7%86%e4%b8%ad%e5%9b%bd%e5%88%9b%e6%8a%95%e7%94%9f%e6%80%81%ef%bc%8c%e6%8a%93%e4%bd%8f%e5%8d%81%e5%b9%b4%e9%bb%84%e9%87%91%e6%9c%9f/

2.Trong thực tế，Hầu hết các tỉnh, thành phố được quản lý bởi ủy ban cải cách và phát triển địa phương，Cũng có một số tỉnh, thành phố có cơ quan quản lý tài chính địa phương đóng vai trò là cơ quan quản lý。