2020年6月18tai m88o ngày 28998_290295Đánh giá của Bộ về “Các biện pháp quản lý đầu tư chiến lược của nhà đầu tư tai m88 vào các công ty niêm yết” (sau đây gọi là“"Phương pháp đầu tư chiến tranh"”) (sau đây gọi là“Bản dự thảo tai m88 này”) Công khai lấy ý kiến ​​xã hội. Trước đó, Bộ Thương mại đã2018年7月31Dự thảo tai m88 cho "Các biện pháp đầu tư chiến tranh" đã được ban hành (sau đây gọi là“2018Dự thảo tai m88 năm”), nhưng2018Dự thảo tai m88 chưa chính thức có hiệu lực. Dự thảo tai m88 đã được ban hành hai lần liên tiếp và những tai m88 trong dự thảo tai m88 này mạnh hơn nhiều so với2018dự thảo tai m88 năm, thể hiện sự đầu tư chiến lược của cơ quan có thẩm quyền đối với nhà đầu tư nước ngoàiAcông ty niêm yết cổ phiếu (sau đây gọi tắt là“Đầu tư chiến lược”) Quyết tâm cải cách hệ thống. Dự thảo sửa đổi này đã sửa đổi toàn diện "tai m88ợc". Dựa trên thực tiễn phát triển kinh tế nhanh chóng và bền vững của đất nước tôi cũng như việc đi sâu hơn nữa vào cải cách và mở cửa, nó đặc biệt đáp ứng ngưỡng đầu tư tương đối cao gặp phải trong "tai m88ợc". trên thực tế còn tồn tại các vấn đề như mức đầu tư cao, ít phương thức đầu tư, thiếu sự gắn kết giữa hệ thống quản lý và cải cách hiện nay.

Hiện nay, các kênh để nhà đầu tư tai m88 đầu tư vào công ty niêm yết loại A và chia cổ tức phát triển thị trường vốn trong nước chủ yếu bao gồm: (1) đầu tư chiến lược, (2) nhà đầu tư tổ chức tai m88 đủ điều kiện (sau đây gọi là " QFII"), Nhà đầu tư tổ chức ở tai m88 đủ điều kiện bằng Nhân dân tệ (sau đây gọi là "RQFII"), (3) các cơ chế kết nối như Kết nối chứng khoán Thượng Hải-Hồng Kông, Kết nối chứng khoán Thâm Quyến-Hồng Kông và Kết nối chứng khoán Thượng Hải-London. Mỗi kênh trong số ba kênh này đều có điểm nhấn riêng. Người ta thường tin rằng, không giống như QFII, Kết nối chứng khoán Thượng Hải-Hồng Kông và Kết nối chứng khoán Thâm Quyến-Hồng Kông, là những cổ phiếu định hướng giao dịch ngắn hạn, đầu tư chiến lược là một kênh dài hạn hơn. hạn, chiến lược đầu tư của nhà đầu tư tai m88 vào các công ty niêm yết loại A.

Nội dung chính của bản dự thảo tai m88 này

1. Làm rõ phạm vi áp dụng "Biện pháp đầu tư chiến tranh"

Từ góc độ phương thức đầu tư, dự thảo tai m88 này làm rõ rằng các khoản đầu tư chiến lược có thể được thực hiện thông qua chào mua công khai, là sự công nhận mô hình giao dịch trong đó nhiều nhà đầu tư nước ngoài đã chào mua công ty niêm yết trên thực tế. Theo dự thảo tai m88 này, các phương pháp đầu tư chiến lược có thể áp dụng bao gồm: (1) chuyển nhượng theo thỏa thuận; (2) phát hành riêng lẻ; (4) chào mua công khai;

Tương ứng, dự thảo tai m88 này cũng loại trừ việc áp dụng đối với nhà đầu tư nước ngoài đầu tư vào công ty niêm yết cổ phiếu loại A thông qua các hình thức khác. Điều 26 của dự thảo tai m88 này quy định rõ ràng 4 trường hợp không áp dụng “Biện pháp đầu tư chiến lược”: (1) Đầu tư QFII và RQFII vào các công ty niêm yết; (2) nhà đầu tư nước ngoài thông qua Shanghai-Hong Kong Stock Connect và Thâm Quyến-Hồng Kông; Stock Connect , Shanghai-London Stock Connect và các cơ chế kết nối thị trường chứng khoán khác để đầu tư vào các công ty niêm yết;

Nếu hai tai m88 trên chỉ là sự công nhận và làm rõ hiện trạng thì tai m88 đáng kể nhất trong phạm vi áp dụng của dự thảo tai m88 này là: nó làm rõ rằng đầu tư chiến lược của nhà đầu tư nước ngoài vào các công ty OTC mới nên tham khảo Phương pháp đầu tư "Chiến lược" áp dụng". Trong những năm gần đây, nhà nước đặc biệt coi trọng việc thành lập và phát triển Sở giao dịch và báo giá cổ phiếu quốc gia (sau đây gọi là "Ban thứ ba mới"). Sự trưởng thành và hoàn thiện của Ban thứ ba mới là rất quan trọng đối với việc thành lập. một hệ thống giao dịch thị trường chứng khoán đa cấp đáp ứng các nhu cầu đầu tư khác nhau ở nước tôi.

2 Giảm đáng kể ngưỡng đầu tư

1. Giảm yêu cầu về tài sản

Điều 6 (2) của "tai m88ợc" hiện hành quy định rằng "tổng tài sản thực tế ở nước ngoài của nhà đầu tư nước ngoài không được dưới 100 triệu đô la Mỹ hoặc tổng tài sản thực tế ở nước ngoài được quản lý không được dưới 500 triệu" đô la Mỹ; hoặc Tổng tài sản thực tế ở nước ngoài của công ty mẹ không được thấp hơn 100 triệu USD hoặc tổng tài sản thực tế ở nước ngoài được quản lý không dưới 500 triệu USD.” Điểm (2) Điều 4, Khoản 1 của dự thảo sửa đổi này quy định “tổng tài sản thực tế của nhà đầu tư nước ngoài không dưới 50 triệu đô la Mỹ hoặc tổng tài sản thực tế quản lý không dưới 300 triệu đô la Mỹ”. trong đó, nhà đầu tư nước ngoài Để trở thành cổ đông nắm quyền kiểm soát của một công ty niêm yết thì tổng tài sản thực tế không dưới 100 triệu USD hoặc tổng tài sản thực tế quản lý không dưới 500 triệu USD.”

2. Rút ngắn thời gian khóa

Việc rút ngắn thời gian khóa là một thay đổi được chờ đợi từ lâu trên thị trường. Theo Điều 5, Đoạn 1, Mục (3) của "tai m88ợc" hiện hành, cổ phiếu của các công ty niêm yết mà nhà đầu tư nước ngoài mua lại thông qua đầu tư chiến lược sẽ không được chuyển nhượng trong vòng ba năm sau khi mua lại cổ phiếu đó.

Tuy nhiên, liên quan đến những thay đổi trong thời gian khóa, có hai vấn đề chi tiết chưa được làm rõ trong dự thảo sửa đổi này: thứ nhất là liệu các giao dịch chuyển tiền nội bộ dưới cùng một biện pháp kiểm soát có phải tuân theo thời gian khóa hay không, và thứ hai là vấn đề chuyển đổi quy định mới và cũ (ví dụ, nhà đầu tư nước ngoài tuân thủ “tai m88ợc” hiện hành và đã bị khóa trong hai năm có thể chuyển nhượng cổ phần của họ ngay sau khi quy định mới có hiệu lực hay không). Đối với các nhóm doanh nghiệp lớn ở nước ngoài đầu tư chiến lược vào cổ phiếu A, hai vấn đề chi tiết này sẽ có tác động lớn hơn đến việc triển khai đầu tư của họ tại Trung Quốc.

3. Giảm yêu cầu về tỷ lệ sở hữu liên quan

Theo "tai m88ợc" hiện hành, cho dù nhà đầu tư nước ngoài thực hiện đầu tư chiến lược thông qua phát hành riêng lẻ, chuyển nhượng thỏa thuận hoặc chào mua công khai, tỷ lệ cổ phần có được sau khi hoàn thành khoản đầu tư đầu tiên không được thấp hơn tỷ lệ cổ phiếu phát hành của công ty cổ phiếu 10% (trừ trường hợp có quy định đặc biệt trong các ngành đặc biệt hoặc được cơ quan có thẩm quyền chấp thuận). Trên thực tế, yêu cầu tỷ lệ sở hữu cổ phần đầu tư ban đầu là 10% đã gây áp lực tài chính lớn cho các nhà đầu tư nước ngoài tiềm năng; ngoài ra, trên thực tế, trong các giao dịch như việc các công ty niêm yết phát hành cổ phiếu để mua tài sản và phát hành riêng lẻ, nó liên quan đến Khi nào? nhà đầu tư nước ngoài đóng vai trò là đối tác trong các giao dịch, thường có trường hợp nhà đầu tư nước ngoài không đáp ứng được yêu cầu về tỷ lệ nêu trên, dẫn đến việc thực hiện quy định này trên thực tế ở từng dự án không hoàn toàn thống nhất.

Dự thảo tai m88 này giảm yêu cầu về tỷ lệ sở hữu cổ phần sau ban đầu ở các mức độ khác nhau đối với ba phương pháp đầu tư chiến lược. Đối với khoản đầu tư chiến lược do nhà đầu tư nước ngoài thực hiện thông qua việc mua cổ phiếu mới do công ty niêm yết phát hành, yêu cầu tỷ lệ sở hữu trực tiếp bị hủy bỏ; đối với khoản đầu tư chiến lược được thực hiện thông qua chuyển nhượng thỏa thuận, tỷ lệ sở hữu cổ phần yêu cầu giảm từ 10% ban đầu xuống 5%; đầu tư chiến lược được thực hiện thông qua chào mua công khai, tỷ lệ sở hữu cổ phần tối thiểu của các công ty niêm yết dự kiến ​​mua lại cũng giảm từ 10% ban đầu xuống 5% và 5% thực tế là yêu cầu về tỷ lệ mà tất cả các thương vụ mua lại và chào mua đã thỏa thuận cần phải tuân thủ. .

4. Cho phép thể nhân tai m88 đầu tư vào các công ty niêm yết

Theo mục (1) Điều 6, Đoạn 1, “Biện pháp đầu tư chiến tranh” hiện hành, nhà đầu tư nước ngoài phải là “pháp nhân nước ngoài hoặc tổ chức khác được thành lập và hoạt động theo pháp luật”, không bao gồm cá nhân nước ngoài . Điều 1 của dự thảo tai m88 này làm rõ rằng các nhà đầu tư nước ngoài thực hiện đầu tư chiến lược bao gồm các thể nhân nước ngoài đủ điều kiện.

3 được phép trao đổi cổ phiếu xuyên biên giới

"tai m88ợc" hiện tại không đưa ra các quy định liên quan đến việc trao đổi cổ phiếu xuyên biên giới, tuy nhiên, do các quy định của "Quy định về mua bán và sáp nhập doanh nghiệp trong nước của nhà đầu tư nước ngoài" (sau đây gọi là " Lệnh số 10"), các sàn giao dịch cổ phiếu xuyên biên giới từ lâu đã nằm trong tình trạng gần như "khu vực hạn chế" cần có sự chấp thuận của Bộ Thương mại (thực tế rất khó để có được). Chúng tôi hiểu rằng điều này là do việc hoán đổi cổ phiếu xuyên biên giới liên quan đến hoạt động đầu tư ra nước ngoài của cư dân trong nước và dẫn đến các vấn đề như giám sát ngoại hối và kết nối giá trị giữa các công ty trong và ngoài nước.

Điều 5 của dự thảo tai m88 này làm rõ rằng đầu tư chiến lược có thể được thực hiện dưới hình thức trao đổi cổ phiếu xuyên biên giới, trong đó: (1) Đối với đầu tư chiến lược trao đổi cổ phiếu xuyên biên giới áp dụng phương thức chuyển nhượng thỏa thuận, nhà đầu tư nước ngoài công ty thanh toán khoản xem xét phải đáp ứng các yêu cầu pháp lý của công ty Được thành lập, không phải chịu các hình phạt lớn trong ba năm qua, cổ phiếu Có những điều kiện chung như khả năng chuyển nhượng theo quy định của pháp luật hoặc phát hành thêm cổ phiếu hợp pháp. Ngoài ra, công ty ở nước ngoài cũng phải là công ty niêm yết; (2) Đối với đầu tư chiến lược dưới hình thức phát hành cổ phiếu mới có mục tiêu hoặc chào mua công khai; bởi các công ty niêm yết, ngoài việc đáp ứng các điều kiện chung, vì thanh toán. Cổ phiếu của công ty ở nước ngoài được xem xét không nhất thiết phải đến từ các công ty niêm yết ở nước ngoài.

Tác giả cho rằng đây có thể coi là điểm nhấn lớn nhất của dự thảo tai m88 này nếu chính thức có hiệu lực sẽ làm phong phú thêm phương tiện và kênh để các nhà đầu tư nước ngoài đầu tư vào các công ty A-share, cũng như các công ty và công ty trong nước. cổ đông đầu tư ra nước ngoài. Điều này sẽ có tác động quan trọng trong việc tăng cường cải cách đầu tư ra nước ngoài và thúc đẩy quá trình quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ.

4. Đi sâu cải cách “phân quyền, phân quyền, phân quyền, phân quyền, tối ưu hóa dịch vụ”

1. Kết nối với hệ thống báo cáo thông tin đầu tư tai m88

Luật Đầu tư tai m88 có hiệu lực từ ngày 1 tháng 1 năm 2020 và "Quy định thi hành Luật Đầu tư tai m88" kèm theo và "Các biện pháp báo cáo thông tin đầu tư tai m88" đã thiết lập hệ thống báo cáo thông tin đầu tư tai m88 và các chức năng của bộ thương mại có thẩm quyền đã diễn ra.

Trong bối cảnh trên, một loạt quy định trong "tai m88ợc" hiện hành liên quan đến việc nộp hồ sơ đầu tư chiến lược cho cơ quan thương mại có thẩm quyền sau khi hoàn thành sẽ không còn được áp dụng. Do đó, để kết nối với các quy định có hiệu lực nêu trên và cải thiện hệ thống báo cáo thông tin đầu tư nước ngoài, dự thảo sửa đổi này bao gồm việc báo cáo thông tin đầu tư nước ngoài như một yêu cầu thủ tục để thực hiện đầu tư chiến lược, làm rõ trách nhiệm giám sát và kiểm tra của cơ quan thương mại. Bộ và làm rõ cơ quan giám sát thương mại Bộ sẽ xử phạt các nhà đầu tư nước ngoài và các công ty niêm yết không nộp thông tin đầu tư theo yêu cầu.

2. Quản lý kỷ luật tự giác nghiêm ngặt và tăng cường công bố thông tin

Do sự thay đổi chức năng của cơ quan thương mại, việc tuân thủ của nhà đầu tư nước ngoài trong đầu tư chiến lược sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào tính tự giác quản lý và công bố thông tin đầy đủ của nhà đầu tư. Để đáp ứng những nhu cầu này, về mặt tự quản lý, theo Điều 6 và 25 của dự thảo tai m88 này, các nhà đầu tư nước ngoài thực hiện đầu tư chiến lược nên thuê các tổ chức trung gian có liên quan để xác minh xem khoản đầu tư chiến lược có tuân thủ các yêu cầu nêu trong dự thảo tai m88 này hay không. Tiến hành thẩm định và bày tỏ quan điểm về điều kiện đầu tư chiến lược; đối với các bên trung gian không hoàn thành trách nhiệm của mình, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc sẽ xử phạt theo quy định có liên quan của Luật Chứng khoán.

Các tai m88 trong phần này đều là nội dung mới trong dự thảo tai m88 này và chưa xuất hiện trong dự thảo tai m88 năm 2018. Đây cũng là bối cảnh hệ thống đầu tư chiến lược có hiệu lực với các nhà đầu tư nước ngoài trong bối cảnh Nhà đầu tư nước ngoài. Luật Đầu tư và các quy định hỗ trợ là động thái tất yếu trong việc kết nối hệ thống báo cáo thông tin đầu tư phản ánh tư tưởng cải cách theo định hướng thị trường “phân quyền, phân quyền, phân quyền, phân quyền, phân quyền, phân quyền, phân quyền, phân quyền”. quyền lực và tối ưu hóa quy định, tăng cường công bố thông tin và thực hiện trách nhiệm của các thực thể thị trường liên quan."

5. Khác

Ngoài ra, dự thảo tai m88 này còn liên quan đến quản lý tài sản nhà nước, thuế, đăng ký công ty, quản lý ngoại hối, đánh giá chống độc quyền, đánh giá an ninh quốc gia, quản lý đầu tư nước ngoài và hệ thống quản lý tổ chức tài chính, làm rõ đầu tư chiến lược của nhà đầu tư nước ngoài cần đáp ứng các yêu cầu liên quan và chừa chỗ cho những cải cách hỗ trợ tiếp theo (xem chi tiết tại Điều 5, 8, 9, 18, 19, 20 và 2 của dự thảo tai m88 này).

Kết luận

Dự thảo sửa đổi này tiếp tục các đề xuất trong dự thảo sửa đổi năm 2018 trong việc làm rõ phạm vi áp dụng “tai m88ợc”, mở rộng kênh đầu tư, hạ ngưỡng đầu tư, v.v., đồng thời phản ánh những thành tựu mới nhất trong công cuộc cải cách đất nước tôi Hệ thống pháp luật đầu tư nước ngoài tuân thủ thông lệ mới nhất về đầu tư nước ngoài trên thị trường cổ phiếu A ở giai đoạn này, đồng thời đánh dấu thái độ và quyết tâm của các cơ quan có thẩm quyền trong việc kiên quyết khuyến khích và hỗ trợ đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán A-share. Nếu dự thảo sửa đổi này có thể được thông qua và thực hiện thành công, nó sẽ mang lại sự thuận tiện lớn cho các công ty niêm yết cổ phiếu hạng A của nước tôi trong việc thu hút các nhà đầu tư nước ngoài chất lượng cao, từ đó thúc đẩy hơn nữa việc mở cửa và phát triển thị trường vốn nước tôi lên một tầm cao hơn.