2020năm4tháng27日，Cuộc họp lần thứ 13 của Ủy ban Trung ương về Cải cách sâu rộng toàn diện đã xem xét cá cược bóng đá m88 thông qua "Kế hoạch triển khai tổng thể về Cải cách GEM cá cược bóng đá m88 Hệ thống đăng ký thí điểm"，Thông báo chính thức triển khai cải cách hệ thống đăng ký thí điểm GEM。Trước đây chúng tôi đã xem xét các đợt chào bán công khai lần đầu cá cược bóng đá m88 danh sách liên quan đến cải cách hệ thống đăng ký GEM (sau đây gọi là“IPO”) điều kiện phát hành、Điều kiện niêm yết、So sánh từng lĩnh vực cá cược bóng đá m88 thảo luận về các vấn đề chuyển tiếp，Để biết chi tiết, vui lòng tham khảo thông tin đăng kèm bài viết này"Nghiên cứu sơ bộ về GEMIPOChuỗi cải cách hệ thống đăng ký (1)》(Để thuận tiện cho độc giả đọc sách trên điện thoại di động，Tác giả đã điều chỉnh một số nội dung cá cược bóng đá m88 hình thức của bài viết đã xuất bản trước đó)。Trên cơ sở học hỏi đầy đủ hệ thống liên quan của Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ，Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc (sau đây gọi tắt là“Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc”) cá cược bóng đá m88 Sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến (sau đây gọi là“Sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến”) cũng giới thiệu hệ thống sắp xếp phân biệt quyền biểu quyết cho GEM，cá cược bóng đá m88 thực hiện những cải cách lớn đối với hệ thống khuyến khích vốn chủ sở hữu của GEM。Bài viết này là nghiên cứu sơ bộ về GEMIPOLoạt nghiên cứu đặc biệt 2 về cải cách hệ thống đăng ký，Mục đích thí điểm hệ thống nói trên sau khi cải cách hệ thống đăng ký trên GEM，Thảo luận có tham khảo các quy định hiện hành trong các lĩnh vực khác。

1. Hệ thống sắp xếp chênh lệch quyền biểu quyết

(1) So sánh hệ thống sắp xếp khác biệt về quyền biểu quyết

Dựa trên nhu cầu vốn có của sự phát triển của doanh nghiệp khoa học công nghệ cá cược bóng đá m88 những lựa chọn thực tiễn trong quản trị doanh nghiệp，Giải quyết tình trạng pha loãng vốn cổ phần mà các nhà sáng lập công ty khởi nghiệp hoặc những người có đóng góp quan trọng có thể gặp phải trong quá trình phát triển công ty、Các vấn đề như mất kiểm soát，Ủy ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ đã lần đầu tiên áp dụng hệ thống sắp xếp khác biệt về quyền biểu quyết ở Trung Quốc，Tức là tổ chức phát hành tuân thủ quy định tại Điều 131 của "Luật Công ty của Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa"，Ngoài quy định chung về cổ phiếu phổ thông，Phát hành cổ phiếu có quyền biểu quyết đặc biệt；Số quyền biểu quyết của mỗi cổ phiếu đặc biệt lớn hơn số quyền biểu quyết của mỗi cổ phiếu phổ thông，Các quyền của cổ đông khác giống như cổ phiếu phổ thông。Sau cải cách hệ thống đăng ký thí điểm GEM，Cũng tìm hiểu việc Ủy ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ cho phép liệt kê các công ty có quyền biểu quyết đặc biệt，cá cược bóng đá m88 trên cơ sở rút kinh nghiệm đầy đủ từ hệ thống sắp xếp khác biệt về quyền biểu quyết trong Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ，Quy tắc niêm yết cổ phiếu GEM của Sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến (Dự thảo sửa đổi năm 2020 để lấy ý kiến)" do Sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến ban hành cá cược bóng đá m88o ngày 27 tháng 4 năm 2020 đã đưa ra các quy định cơ bản về hệ thống sắp xếp chênh lệch quyền biểu quyết，Bảo vệ đầy đủ quyền cá cược bóng đá m88 lợi ích của nhà đầu tư vừa cá cược bóng đá m88 nhỏ，Chủ yếu được phản ánh ở:

• Rõ ràng rằng chỉ có thể thiết lập các thỏa thuận khác biệt về quyền biểu quyết trước khi niêm yết；Số lượng quyền biểu quyết cho mỗi cổ phần biểu quyết đặc biệt phải giống nhau，cá cược bóng đá m88 không quá 10 lần số quyền biểu quyết trên mỗi cổ phiếu phổ thông；

• Hạn chế về tiêu chuẩn cá cược bóng đá m88 những thay đổi sau đó của đơn vị nắm giữ cổ phiếu có quyền biểu quyết đặc biệt；Tổng số cổ phần nắm giữ của cổ đông có quyền biểu quyết đặc biệt phải đạt trên 10% tổng số cổ phiếu có quyền biểu quyết đã phát hành của công ty；Tỷ lệ quyền biểu quyết đặc biệt đã thiết lập sẽ không tăng；Cổ phiếu có quyền biểu quyết đặc biệt không được giao dịch trên thị trường thứ cấp；

• Rõ ràng những vấn đề cần xem xét tại đại hội cổ đông sẽ được biểu quyết theo nguyên tắc "một cổ phần, một quyền"，Ngăn chặn cổ đông lạm dụng quyền biểu quyết đặc biệt làm tổn hại đến quyền cá cược bóng đá m88 lợi ích hợp pháp của cổ đông khác；cá cược bóng đá m88

• Tăng cường các yêu cầu công bố thông tin về quyền biểu quyết đặc biệt cá cược bóng đá m88 ban giám sát、Giám sát các tổ chức tài trợ、Trách nhiệm giám sát。

Tác giả đã sắp xếp các quy định cụ thể của hệ thống sắp xếp phân biệt quyền biểu quyết theo cải cách dựa trên đăng ký của GEM cá cược bóng đá m88 các quy định hiện hành có liên quan của Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ，Thông tin chi tiết như sau (sự khác biệt so với Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ được đánh dấu màu đỏ):

Như có thể thấy ở trên，So với Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ，Các quy định về hệ thống quyền biểu quyết khác biệt sau cải cách hệ thống đăng ký thí điểm GEM，(1) Thiết lập ngưỡng đầu cá cược bóng đá m88o cho hệ thống quyền biểu quyết khác biệt，Yêu cầu về lợi nhuận ròng bổ sung，Tác giả cho rằng điều này có liên quan đến việc định vị mục tiêu của GEM；(2) Yêu cầu công bố thông tin cá cược bóng đá m88 sự giám sát của các đơn vị liên quan、Trách nhiệm giám sát chặt chẽ hơn trách nhiệm của Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ，Không chỉ tăng cường nghĩa vụ thông báo, công bố thông tin của cổ đông có quyền biểu quyết đặc biệt cá cược bóng đá m88 công ty niêm yết trong những trường hợp cụ thể，Trách nhiệm giám sát của nhà tài trợ trong thời gian giám sát liên tục cũng được tăng lên；(3) Đã thêm vấn đề “việc tuyển dụng hoặc sa thải người giám sát” cá cược bóng đá m88o vấn đề biểu quyết “một cổ phần, một quyền”，Ngăn chặn hơn nữa việc cổ đông lạm dụng quyền biểu quyết đặc biệt làm tổn hại đến quyền cá cược bóng đá m88 lợi ích hợp pháp của cổ đông khác，cá cược bóng đá m88 tăng cường bảo vệ quyền cá cược bóng đá m88 lợi ích của nhà đầu tư vừa cá cược bóng đá m88 nhỏ。

(2) Các trường hợp liên quan

Các trường hợp của hội đồng đổi mới khoa học cá cược bóng đá m88 công nghệ được tiết lộ công khai sau khi tìm kiếm，Tính đến ngày của bài viết này，Các trường hợp chính của việc thiết lập thỏa thuận về quyền biểu quyết khác biệt như sau:

1、Bạn Kế Đế (Mã chứng khoán: 688158；Ra mắt cá cược bóng đá m88o ngày 20 tháng 1 năm 2020)

Theo tài liệu công bố rộng rãi，17/03/2019，Bạn phải thiết lập quyền biểu quyết đặc biệt，Bộ điều khiển đồng thực Ji Tân Hoa、Mo Xianfeng cá cược bóng đá m88 Hua Kun trực tiếp nắm giữ tổng cộng 26 cổ phiếu của Uker trước khi chào bán lần đầu ra công chúng.8347% cổ phần loại A，Số quyền biểu quyết trên mỗi cổ phiếu loại A gấp 5 lần quyền biểu quyết trên mỗi cổ phiếu loại B do cổ đông khác nắm giữ (bao gồm cả đối tượng chào bán ra công chúng)。Theo đó，Trước khi phát hành，Ji Tân Hoa、Mo Xianfeng cá cược bóng đá m88 Hua Kun nắm giữ tổng cộng 64 Youke.7126% quyền biểu quyết；Sau khi phát hành xong, họ sẽ nắm giữ tổng cộng 23 Youkede.1197% cổ phần cá cược bóng đá m88 60.0578% quyền biểu quyết。

Kể từ khi thiết lập quyền biểu quyết đặc biệt，Bạn có thể vận hành các hệ thống quyền biểu quyết đặc biệt này trong khoảng thời gian ngắn hơn；Đồng thời，Trừ khi thoả thuận về quyền biểu quyết đặc biệt bị chấm dứt theo nghị quyết của đại hội đồng cổ đông，Chế độ cài đặt quyền biểu quyết đặc biệt của Youke sẽ tiếp tục、Hoạt động lâu dài。Ngoài ra，Ucore đã thiết lập quyền biểu quyết đặc biệt ở cấp công ty Cayman theo cơ cấu red-chip cá cược bóng đá m88o năm 2015 cá cược bóng đá m88 vận hành nó trong khoảng 18 tháng。

2、Nine Intelligence (đang được sàn giao dịch xem xét；Cập nhật phản hồi cho đợt yêu cầu thứ hai của sàn giao dịch cá cược bóng đá m88o ngày 21 tháng 4 năm 2020)

Theo tài liệu công bố rộng rãi，Nine Intelligence đã thiết lập cơ chế quyền biểu quyết đặc biệt từ năm 2015。

Theo "Điều lệ của Hiệp hội (Dự thảo)" được Nine Intelligence xem xét cá cược bóng đá m88 phê duyệt cá cược bóng đá m88o ngày 2 tháng 4 năm 2019，Cổ phiếu của công ty được chia thành cổ phiếu phổ thông loại A (cổ phiếu phổ thông) cá cược bóng đá m88 cổ phiếu phổ thông loại B (cổ phiếu có quyền biểu quyết đặc biệt)，Mỗi cổ phiếu phổ thông loại B có 5 phiếu bầu，Ngoại trừ sự khác biệt về quyền biểu quyết，Cổ phiếu phổ thông loại A có các quyền cổ đông khác giống như cổ phiếu phổ thông loại B。Gao Lufeng, người kiểm soát thực tế của tổ chức phát hành、Cổ phiếu phổ thông loại B của công ty do Wang Ye kiểm soát thông qua năm công ty ở nước ngoài do mỗi công ty trong số họ kiểm soát chiếm 28% tổng vốn cổ phần đã phát hành của công ty.65%，Theo đó，Nó kiểm soát tổng cộng Nine Intelligence 66 thông qua các thực thể ở nước ngoài này.75% quyền biểu quyết，Sau đợt chào bán lần đầu ra công chúng, tổng số sẽ do Nine Intelligence 63 kiểm soát.47% quyền biểu quyết。

Đặc điểm chung của các trường hợp trên chủ yếu bao gồm: (1) Sau khi thiết lập quyền biểu quyết đặc biệt，Tỷ lệ quyền biểu quyết mà người kiểm soát thực tế được hưởng vượt quá 50%，Nhưng ít hơn 2/3，Các tỷ lệ này có thể tạo ra sự cân bằng tốt hơn giữa việc tăng cường quyền kiểm soát thực tế của người kiểm soát đối với công ty cá cược bóng đá m88 bảo vệ tỷ lệ quyền biểu quyết của các cổ đông khác；(2) Các tổ chức phát hành đã có những thỏa thuận về sự khác biệt về quyền biểu quyết trong năm 2015 cá cược bóng đá m88 đã hoạt động ổn định trong một thời gian，Những kinh nghiệm lịch sử này có thể chứng minh sự cần thiết của việc thiết lập quyền biểu quyết đặc biệt ở một mức độ nhất định、Tính hợp lý cá cược bóng đá m88 hiệu quả trong quản trị doanh nghiệp。

(3) Đánh giá các điểm chính của trao đổi

Từ vụ việc Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ，Dành cho tổ chức phát hành có thỏa thuận về quyền biểu quyết khác biệt，Sàn giao dịch sẽ đặc biệt chú ý đến tính hợp pháp của việc thiết lập khác biệt về quyền biểu quyết、Sự cần thiết、Tính hợp lý、Tác động đến tính ổn định, hiệu quả trong quản trị doanh nghiệp cá cược bóng đá m88 các quyền khác của cổ đông，cá cược bóng đá m88 liệu đã tiết lộ đầy đủ hay chưa。Cơ chế phối hợp công tác rà soát của Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải cá cược bóng đá m88 Thâm Quyến được thành lập theo cải cách hệ thống đăng ký thí điểm GEM này，cá cược bóng đá m88 duy trì các tiêu chuẩn kiểm toán、Tỷ lệ、Tiến trình nhìn chung giống nhau、Nguyên tắc loại bỏ chênh lệch pháp lý giữa các thị trường，Mối lo ngại của sàn giao dịch về việc sắp xếp khác biệt quyền biểu quyết trong các trường hợp liên quan trong Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ cũng có ý nghĩa tham khảo quan trọng đối với các công ty báo cáo trong tương lai theo hệ thống đăng ký thí điểm GEM，Tóm tắt cụ thể như sau:

2. Hệ thống khuyến khích vốn cổ phần

Hệ thống khuyến khích vốn cổ phần lấy cổ phiếu của công ty làm mục tiêu，Nhận số lượng hàng có hạn、Tùy chọn cổ phiếu hoặc các phương pháp khác，Kính gửi ban giám đốc、Hệ thống khuyến khích dài hạn dành cho quản lý cấp cao và các nhân viên khác。Từ góc độ IPO，Hệ thống khuyến khích vốn cổ phần có thể được chia thành cá cược bóng đá m88 trước khi niêm yết và cá cược bóng đá m88 sau khi niêm yết，Các cơ quan quản lý có các yêu cầu pháp lý khác nhau về vấn đề này。

(1) cá cược bóng đá m88 trước khi niêm yết

Trên bo mạch chủ hiện tại、Bảng vừa cá cược bóng đá m88 nhỏ、Theo quy tắc GEM，Chủ yếu dựa trên việc xem xét vốn chủ sở hữu rõ ràng cá cược bóng đá m88 ổn định của tổ chức phát hành，Trên thực tế, các cơ quan quản lý tạm thời không cho phép các công ty có kế hoạch khuyến khích vốn cổ phần được xây dựng trước khi niêm yết cá cược bóng đá m88 chưa được triển khai ra công chúng。Lần đầu tiên, Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ cho phép tồn tại các kế hoạch khuyến khích vốn cổ phần (các hình thức cụ thể bao gồm cả kế hoạch sở hữu cổ phiếu của nhân viên) được xây dựng trước khi niêm yết cá cược bóng đá m88 chưa được thực hiện về mặt quy tắc cá cược bóng đá m88 thông lệ.、Kế hoạch lựa chọn cổ phiếu、Các gói cổ phiếu bị hạn chế, v.v.) của các công ty niêm yết。Trong bối cảnh cải cách hệ thống đăng ký thí điểm GEM này，Quy tắc đánh giá niêm yết cá cược bóng đá m88 phát hành cổ phiếu GEM của Sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến (Dự thảo lấy ý kiến)" do Sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến ban hành cá cược bóng đá m88o ngày 27 tháng 4 năm 2020 thường quy định rằng "tổ chức phát hành có kế hoạch sở hữu cổ phiếu của nhân viên"、Xử lý ưu đãi quyền chọn cá cược bóng đá m88 các vấn đề khác，Tuân theo các quy định riêng của Sàn giao dịch”。Tính đến ngày của bài viết này，Những quy định này chưa được công bố。Nếu GEM có thể học hỏi những quy định hiện hành của Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ，Các doanh nghiệp có kế hoạch ưu đãi vốn cổ phần được xây dựng trước khi niêm yết nhưng chưa hoàn thành sẽ được phép IPO，Đây chắc chắn sẽ là điểm nổi bật của cuộc cải cách hệ thống đăng ký thí điểm GEM này，Hãy chờ xem。

(2) cá cược bóng đá m88 sau khi niêm yết

Về việc thực hiện kế hoạch ưu đãi vốn cổ phần cho công ty niêm yết，Trên cơ sở tìm hiểu đầy đủ các quy định liên quan của Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ，So với quy định hiện tại của GEM，Cuộc cải cách hệ thống đăng ký thí điểm GEM này chủ yếu thực hiện các điều chỉnh ở bốn khía cạnh sau:

• Tăng giới hạn trên của tỷ lệ khuyến khích vốn cổ phần。Tổng số cổ phiếu ưu đãi hoặc quyền chọn tăng từ không quá 10% tổng vốn cổ phần lên 20%；

• Nới lỏng các hạn chế đối với đối tượng khuyến khích。Cổ đông sở hữu riêng lẻ hoặc tập thể trên 5% cổ phần của một công ty niêm yết、người kiểm soát thực tế cá cược bóng đá m88 những người có trình độ khác，Có thể trở thành đối tượng khuyến khích，Nhưng các công ty niêm yết phải giải thích đầy đủ sự cần thiết、Tính hợp lý；

• Tăng tính linh hoạt trong giá thưởng。Giá cấp phép của cổ phiếu hạn chế có thể thấp hơn 50% giá tham chiếu thị trường，Nhưng cần giải thích cơ sở định giá cá cược bóng đá m88 phương pháp định giá，Cố vấn tài chính độc lập nên bày tỏ ý kiến ​​của mình；cá cược bóng đá m88

• Đơn giản hóa quy trình thực hiện ưu đãi。Cho phép các công ty niêm yết đăng ký số cổ phiếu được cấp theo đợt dưới tên đối tượng hưởng ưu đãi cá cược bóng đá m88 trực tiếp niêm yết lưu hành sau khi đáp ứng đủ điều kiện hưởng ưu đãi theo đợt，Cải thiện tính linh hoạt trong khuyến khích。

Các quy định về kế hoạch khuyến khích vốn chủ sở hữu sau cải cách hệ thống đăng ký thí điểm GEM về cơ bản phù hợp với các quy định liên quan về Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ，So với quy định hiện tại của GEM，Có thể nói đã đạt được mức độ nới lỏng cao hơn，Chi tiết như sau (sự khác biệt so với quy tắc GEM hiện tại được đánh dấu màu đỏ):

Sau cải cách hệ thống đăng ký thí điểm GEM này，Cài đặt công ty niêm yết liên quan đến GEM、Các hệ thống liên quan để triển khai kế hoạch khuyến khích cổ phần，Về cơ bản nhất quán với Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ，So với quy định hiện hành của GEM，Thư giãn tốt hơn về tính linh hoạt cá cược bóng đá m88 tiện lợi，Tác giả hiểu rồi，Những thay đổi này chủ yếu nhằm khuyến khích hơn nữa các biện pháp khuyến khích nội bộ cho các doanh nghiệp đổi mới cá cược bóng đá m88 khởi nghiệp，Từ góc độ cải thiện động lực nội bộ của các công ty này，Đạt được tốc độ tăng tốc của các ngành công nghiệp truyền thống cá cược bóng đá m88 công nghệ mới、Ngành mới、Hình thức kinh doanh mới、Mục đích chiến lược của việc tích hợp sâu các mô hình mới。

3. Kết luận

Tổng thể，Cải cách hệ thống đăng ký thí điểm GEM về các thỏa thuận khác biệt về quyền biểu quyết cá cược bóng đá m88 kế hoạch khuyến khích vốn cổ phần，Tìm ​​hiểu sâu kinh nghiệm thực tế của Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ，Đồng thời kết hợp vị trí cá cược bóng đá m88 thuộc tính của phần riêng，Có một số khác biệt nhất định so với quy định của Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ。Tác giả cho rằng sau khi dự thảo các quy định này chính thức được triển khai，Những hệ thống cải cách này sẽ mang lại sức sống mạnh mẽ hơn cho thị trường GEM trong khi vẫn duy trì các tiêu chuẩn thị trường.。