2020年4月27, cuộc họp lần thứ 13 của Ủy ban Cải cách sâu rộng toàn diện Trung ương đã xem xét cá cược bóng đá m88 thông qua "Kế hoạch thực hiện tổng thể về cải cách GEM cá cược bóng đá m88 Hệ thống đăng ký thí điểm", thông báo chính thức triển khai cải cách hệ thống đăng ký thí điểm GEM.“IPO”) đã thảo luận về điều kiện phát hành, điều kiện niêm yết, so sánh giữa các lĩnh vực khác nhau cá cược bóng đá m88 các vấn đề chuyển tiếp. Để biết chi tiết, vui lòng tham khảo tài liệu được xuất bản cùng với bài viết này"Nghiên cứu sơ bộ về GEMIPOChuỗi cải cá cược bóng đá m88ch hệ thống đăng ký (1)》(Để thuận tiện cho độc giả đọc trên điện thoại di động, tác giả đã điều chỉnh một số nội dung cá cược bóng đá m88 hình thức của bài viết đã xuất bản trước đó). Trên cơ sở học hỏi đầy đủ từ các hệ thống liên quan của Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (sau đây gọi là)“Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc”) cá cược bóng đá m88 Sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến (sau đây gọi là“Sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến”) cũng giới thiệu hệ thống sắp xếp khác biệt về quyền biểu quyết cho GEM cá cược bóng đá m88 thực hiện những cải cách lớn đối với hệ thống khuyến khích vốn chủ sở hữu của GEM. Bài viết này phục vụ như một nghiên cứu sơ bộ về GEMIPOLoạt nghiên cứu đặc biệt thứ hai về cải cá cược bóng đá m88ch hệ thống đăng ký nhằm thảo luận về hệ thống nói trên sau cải cá cược bóng đá m88ch hệ thống đăng ký thí điểm GEM so với cá cược bóng đá m88c quy định hiện hành của cá cược bóng đá m88c ngành khác.

1. Hệ thống sắp xếp chênh lệch quyền biểu quyết

(1) So sánh hệ thống sắp xếp khác biệt về quyền biểu quyết

Dựa trên nhu cầu vốn có của sự phát triển của các doanh nghiệp đổi mới khoa học cá cược bóng đá m88 công nghệ cá cược bóng đá m88 những lựa chọn thực tế trong quản trị doanh nghiệp của họ, để giải quyết các vấn đề như pha loãng vốn cổ phần cá cược bóng đá m88 mất quyền kiểm soát mà người sáng lập công ty khởi nghiệp hoặc nhân sự có đóng góp quan trọng có thể gặp phải Trong quá trình phát triển của công ty, Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ Hệ thống sắp xếp phân biệt quyền biểu quyết lần đầu tiên được giới thiệu tại Trung Quốc , nghĩa là, tổ chức phát hành, theo quy định tại Điều 131 Luật Công ty của Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa, phát hành cổ phiếu có quyền biểu quyết đặc biệt ngoài các quy định chung về cổ phiếu phổ thông, mỗi cổ phiếu có quyền biểu quyết đặc biệt có một; số quyền biểu quyết lớn hơn số quyền biểu quyết của mỗi cổ phần. Số quyền biểu quyết của một cổ phần phổ thông cá cược bóng đá m88 quyền của các cổ đông khác bằng như cổ phần phổ thông.

• Rõ ràng rằng chỉ có thể thiết lập các thỏa thuận chênh lệch về quyền biểu quyết trước khi niêm yết; số lượng quyền biểu quyết đối với mỗi cổ phiếu có quyền biểu quyết đặc biệt phải bằng nhau cá cược bóng đá m88 không được vượt quá 10 lần số quyền biểu quyết đối với mỗi cổ phiếu phổ thông;

• Hạn chế tư cách cá cược bóng đá m88 những thay đổi tiếp theo của các đơn vị nắm giữ cổ phần có quyền biểu quyết đặc biệt; tổng số cổ phần nắm giữ của các cổ đông có quyền biểu quyết đặc biệt không được vượt quá 10% tổng số cổ phiếu có quyền biểu quyết đã phát hành của công ty; tăng lên; cổ phiếu có quyền biểu quyết đặc biệt sẽ không được nắm giữ trên thị trường thứ cấp để giao dịch;

• Các vấn đề cần được xem xét rõ ràng tại đại hội đồng cổ đông bằng biểu quyết trên cơ sở "một cổ phần, một quyền" nhằm ngăn chặn việc cổ đông lạm dụng quyền biểu quyết đặc biệt của mình cá cược bóng đá m88 làm tổn hại đến quyền cá cược bóng đá m88 lợi ích hợp pháp của cổ đông khác;

• Tăng cường các yêu cầu tiết lộ thông tin về quyền biểu quyết đặc biệt cũng như trách nhiệm giám sát cá cược bóng đá m88 giám sát của ban giám sát cá cược bóng đá m88 các tổ chức tài trợ.

Tác giả đã sắp xếp các quy tắc cụ thể của hệ thống sắp xếp chênh lệch quyền biểu quyết theo cải cách dựa trên đăng ký của GEM cá cược bóng đá m88 các quy tắc liên quan hiện hành của Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ, như sau (sự khác biệt với Quy tắc Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ Ban đổi mới đã được đánh dấu màu đỏ):

Có thể thấy ở trên so với Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ, các quy định về hệ thống chênh lệch quyền biểu quyết sau khi cải cách hệ thống đăng ký thí điểm trên GEM: (1) Yêu cầu về lợi nhuận ròng được thêm cá cược bóng đá m88o mục nhập ngưỡng thiết lập hệ thống phân biệt quyền biểu quyết, tác giả cho rằng điều này có liên quan đến việc định vị mục tiêu của GEM; (2) Các yêu cầu về công bố thông tin cá cược bóng đá m88 trách nhiệm giám sát, giám sát của các đơn vị liên quan chặt chẽ hơn so với các yêu cầu của GEM; Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ. Nghiêm ngặt, không chỉ tăng cường nghĩa vụ thông báo, công bố thông tin của cổ đông có quyền biểu quyết đặc biệt cá cược bóng đá m88 công ty niêm yết trong những trường hợp cụ thể mà còn tăng cường trách nhiệm giám sát của nhà tài trợ trong thời gian giám sát liên tục (3) Bổ sung vấn đề biểu quyết "một cổ phần, một quyền"; Vấn đề "Tuyển dụng hoặc sa thải người giám sát", tiếp tục ngăn chặn các cổ đông lạm dụng quyền biểu quyết đặc biệt để làm tổn hại đến quyền cá cược bóng đá m88 lợi ích hợp pháp của các cổ đông khác, đồng thời tăng cường bảo vệ quyền cá cược bóng đá m88 lợi ích của các nhà đầu tư vừa cá cược bóng đá m88 nhỏ.

(2) cá cược bóng đá m88c trường hợp liên quan

Sau khi tìm kiếm các trường hợp được công bố công khai của Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ, tính đến ngày xuất bản bài viết này, các trường hợp chính về việc dàn xếp khác biệt về quyền biểu quyết như sau:

1. Youkede (mã chứng khoán: 688158; niêm yết ngày 20 tháng 1 năm 2020)

Theo tài liệu tiết lộ công khai, cá cược bóng đá m88o ngày 17 tháng 3 năm 2019, Youkede đã thiết lập quyền biểu quyết đặc biệt. Các đồng kiểm soát viên thực tế JiXinhua, Mo Xianfeng cá cược bóng đá m88 Hua Kun đã trực tiếp nắm giữ 26,8347% cổ phiếu loại A trước đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng của Youkede. quyền biểu quyết trên mỗi cổ phiếu loại A gấp 5 lần quyền biểu quyết trên cổ phiếu loại B do cổ đông khác nắm giữ (kể cả đối tượng phát hành ra công chúng). Theo đó, trước khi phát hành, JiXinhua, Mo Xianfeng cá cược bóng đá m88 Hua Kun cùng nhau nắm giữ 64,7126% quyền biểu quyết của Youkede; sau khi hoàn thành đợt phát hành, họ sẽ nắm giữ tổng cộng 23,1197% cổ phần cá cược bóng đá m88 60,0578% quyền biểu quyết. của Youkede.

Kể từ khi thiết lập quyền biểu quyết đặc biệt, Youke đã vận hành các hệ thống quyền biểu quyết đặc biệt này trong một khoảng thời gian ngắn, trừ khi thỏa thuận về quyền biểu quyết đặc biệt bị chấm dứt theo nghị quyết của đại hội đồng cổ đông của Youke, đặc biệt của Youke cài đặt quyền biểu quyết sẽ tiếp tục hoạt động trong một thời gian dài. Ngoài ra, Ucart đã thiết lập quyền biểu quyết đặc biệt ở cấp công ty Cayman theo cơ cấu red-chip cá cược bóng đá m88o năm 2015 cá cược bóng đá m88 vận hành nó trong khoảng 18 tháng.

2. Nine Intelligence (đang được sàn giao dịch xem xét; phản hồi cập nhật cho đợt yêu cầu thứ hai của sàn giao dịch cá cược bóng đá m88o ngày 21 tháng 4 năm 2020)

Theo tài liệu công bố rộng rãi, Nine Intelligence đã thiết lập cơ chế quyền biểu quyết đặc biệt từ năm 2015.

Theo Điều lệ công ty (Dự thảo) được Nine Intelligence xem xét cá cược bóng đá m88 phê duyệt cá cược bóng đá m88o ngày 2 tháng 4 năm 2019, cổ phiếu công ty được chia thành cổ phiếu phổ thông loại A (cổ phiếu phổ thông) cá cược bóng đá m88 cổ phiếu phổ thông loại B (cổ phiếu có quyền biểu quyết đặc biệt) Mỗi cổ phiếu phổ thông loại B có 5 quyền biểu quyết. Ngoại trừ sự khác biệt về quyền biểu quyết, cổ phiếu phổ thông loại A có các quyền tương tự như cổ phiếu phổ thông loại B. Người kiểm soát thực tế của tổ chức phát hành là Gao Lufeng cá cược bóng đá m88 Wang Ye kiểm soát chung cổ phiếu phổ thông loại B của công ty thông qua 5 thực thể ở nước ngoài mà họ kiểm soát, chiếm 28,65% tổng vốn cổ phần đã phát hành của công ty. Theo đó, họ cùng nhau kiểm soát Nine Intelligence thông qua 66,75 thực thể ở nước ngoài này. % quyền biểu quyết sau đợt chào bán lần đầu ra công chúng, nó sẽ kiểm soát tổng cộng 63,47% quyền biểu quyết của Nine Intelligence.

Đặc điểm chung của các trường hợp trên chủ yếu bao gồm: (1) Sau khi thiết lập quyền biểu quyết đặc biệt, tỷ lệ quyền biểu quyết mà người kiểm soát thực tế được hưởng vượt quá 50%, nhưng tỷ lệ này có thể nhỏ hơn 2/3. tăng cường quyền kiểm soát thực tế của người kiểm soát đối với công ty cá cược bóng đá m88 bảo vệ người khác. Sự cân bằng tốt được hình thành giữa tỷ lệ quyền biểu quyết của cổ đông; (2) Tổ chức phát hành đã có thỏa thuận về quyền biểu quyết khác biệt trong năm 2015 cá cược bóng đá m88 đã hoạt động ổn định trong một khoảng thời gian. nâng cao tính hợp lý cá cược bóng đá m88 hiệu quả của việc quản trị doanh nghiệp.

(3) Đánh giá cá cược bóng đá m88c điểm chính của trao đổi

Xét theo trường hợp của Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ, đối với các tổ chức phát hành có cơ chế phân biệt về quyền biểu quyết, sàn giao dịch sẽ đặc biệt chú ý đến tính pháp lý, sự cần thiết, tính hợp lý, tính ổn định cá cược bóng đá m88 hiệu quả của quản trị doanh nghiệp cá cược bóng đá m88 các tác động khác của cổ đông. cá cược bóng đá m88 liệu việc công bố thông tin có được thực hiện đầy đủ hay không. Theo cơ chế phối hợp cho công việc đánh giá của Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải cá cược bóng đá m88 Thâm Quyến được thiết lập bởi cuộc cải cách đăng ký thí điểm GEM này, cũng như các nguyên tắc duy trì các tiêu chuẩn, quy mô cá cược bóng đá m88 tiến độ đánh giá nhất quán cá cược bóng đá m88 loại bỏ sự chênh lệch pháp lý giữa các thị trường, giao dịch trong các trường hợp của Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ có liên quan Tất cả những lo ngại về sự sắp xếp khác biệt về quyền biểu quyết cũng có ý nghĩa tham khảo quan trọng đối với các công ty báo cáo trong tương lai theo hệ thống đăng ký thí điểm GEM. Bản tóm tắt cụ thể như sau:

2. Hệ thống khuyến khích vốn cổ phần

Hệ thống khuyến khích vốn chủ sở hữu đề cập đến một hệ thống trong đó công ty sử dụng cổ phiếu của công ty làm mục tiêu cá cược bóng đá m88 sử dụng cổ phiếu hạn chế, quyền chọn mua cổ phiếu hoặc các phương pháp khác để cung cấp các biện pháp khuyến khích dài hạn cho giám đốc, quản lý cấp cao cá cược bóng đá m88 các nhân viên khác. Từ góc độ IPO, hệ thống khuyến khích vốn cổ phần có thể được chia thành hệ thống khuyến khích vốn cổ phần được xây dựng cá cược bóng đá m88 triển khai trước khi niêm yết cá cược bóng đá m88 hệ thống khuyến khích vốn cổ phần được xây dựng cá cược bóng đá m88 triển khai sau khi niêm yết.

(1) Hệ thống khuyến khích vốn cổ phần được xây dựng cá cược bóng đá m88 triển khai trước khi niêm yết

Theo quy định hiện hành của hội đồng quản trị chính, hội đồng quản trị vừa cá cược bóng đá m88 nhỏ cá cược bóng đá m88 GEM, chủ yếu dựa trên việc xem xét tính rõ ràng cá cược bóng đá m88 ổn định của vốn chủ sở hữu của tổ chức phát hành, các cơ quan quản lý trên thực tế tạm thời không cho phép các công ty có kế hoạch ưu đãi vốn cổ phần được xây dựng trước khi niêm yết cá cược bóng đá m88 chưa được triển khai ra công chúng. Lần đầu tiên, Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ cho phép các công ty có kế hoạch khuyến khích vốn cổ phần (các hình thức cụ thể bao gồm kế hoạch sở hữu cổ phiếu cho nhân viên, kế hoạch quyền chọn cổ phiếu, kế hoạch cổ phiếu hạn chế, v.v.) được xây dựng trước khi niêm yết cá cược bóng đá m88 chưa được triển khai ra công chúng. về mặt quy tắc cá cược bóng đá m88 thực hành.

(2) Hệ thống khuyến khích vốn cổ phần được xây dựng cá cược bóng đá m88 triển khai sau khi niêm yết

Về việc thực hiện các kế hoạch khuyến khích vốn cổ phần cho các công ty niêm yết, trên cơ sở dựa trên đầy đủ các quy định có liên quan của Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ, so với các quy định hiện hành của GEM, hệ thống đăng ký thí điểm GEM này cải cách chủ yếu thực hiện bốn điều chỉnh sau: :

• Tăng giới hạn trên cá cược bóng đá m88 tỷ lệ khuyến khích vốn chủ sở hữu. Tổng số cổ phần ưu đãi hoặc quyền chọn mua tăng từ không quá 10% tổng vốn cổ phần lên 20%;

• Nới lỏng các hạn chế đối với đối tượng khuyến khích. Các cổ đông, người kiểm soát thực tế, v.v. nắm giữ cá nhân hoặc tập thể trên 5% cổ phần của một công ty niêm yết có thể trở thành mục tiêu khuyến khích nếu đáp ứng các điều kiện, nhưng công ty niêm yết phải giải thích đầy đủ về sự cần thiết cá cược bóng đá m88 hợp lý;

• Tăng tính linh hoạt trong giá thưởng. Giá cấp cổ phiếu bị hạn chế có thể thấp hơn 50% giá tham chiếu thị trường, nhưng phải giải thích cơ sở định giá cá cược bóng đá m88 phương pháp định giá, đồng thời cố vấn tài chính độc lập phải đưa ra ý kiến ​​cá cược bóng đá m88

• Đơn giản hóa quy trình thực hiện khuyến khích. Các công ty niêm yết được phép đăng ký số cổ phiếu được cấp theo đợt dưới tên đối tượng nhận ưu đãi cá cược bóng đá m88 trực tiếp niêm yết lưu hành sau khi đáp ứng đủ điều kiện hưởng ưu đãi theo đợt, qua đó nâng cao tính linh hoạt của ưu đãi.

Sau cải cách hệ thống đăng ký thí điểm GEM, các quy định về kế hoạch khuyến khích vốn chủ sở hữu về cơ bản phù hợp với các quy định liên quan của Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ so với các quy định hiện hành của GEM, có thể nói là ở mức độ cao hơn. đã đạt được sự nới lỏng. Chi tiết như sau (với Ban Doanh nhân) Những điểm khác biệt trong các quy định hiện hành của hội đồng được đánh dấu màu đỏ):

Sau cuộc cải cách hệ thống đăng ký thí điểm GEM này, các hệ thống liên quan của GEM để thành lập các công ty niêm yết cá cược bóng đá m88 thực hiện các kế hoạch khuyến khích vốn cổ phần về cơ bản phù hợp với các quy định của Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ. So với các quy định hiện hành của GEM,. họ linh hoạt cá cược bóng đá m88 thuận tiện hơn trong việc quan hệ tình dục. Tác giả hiểu rằng những thay đổi này chủ yếu nhằm khuyến khích hơn nữa các doanh nghiệp đổi mới sáng tạo cá cược bóng đá m88 khởi nghiệp tạo ra các động lực nội bộ, cá cược bóng đá m88 từ góc độ cải thiện động lực nội tại của các doanh nghiệp này, nhằm đẩy nhanh quá trình hội nhập của các ngành công nghiệp truyền thống với công nghệ mới, ngành công nghiệp mới, định dạng mới, cá cược bóng đá m88 các ngành công nghiệp mới. Mục đích chiến lược của việc tích hợp mô hình sâu.

3. Kết luận

Nhìn chung, cuộc cải cách dựa trên đăng ký thí điểm GEM này đã rút ra bài học sâu sắc từ kinh nghiệm thực tế của Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ về cách sắp xếp khác biệt về quyền biểu quyết cá cược bóng đá m88 các kế hoạch khuyến khích vốn cổ phần, đồng thời kết hợp việc định vị. thuộc tính của ngành mình cá cược bóng đá m88 phù hợp với quy định của Ban Đổi mới Khoa học cá cược bóng đá m88 Công nghệ. Có những khác biệt nhất định. Tác giả tin rằng sau khi dự thảo các quy tắc này được chính thức triển khai, những hệ thống cải cách này sẽ mang lại nhiều sức sống hơn cho thị trường GEM đồng thời duy trì các tiêu chuẩn thị trường.