Vào ngày 6 tháng 1 năm 2020, Cục Chống độc quyền của Cục Quản lý Nhà nước về Điều tiết Thị trường (sau đây gọi là "SAMR") đã công bố việc Anbokai Direct Investment Fund JC Fourth Limited mua lại Shanghai Si Yanli (sau đây gọi là gọi là "Anbokai") Industrial Co., Ltd. (sau đây gọi là "Siyanli") về việc không kê khai vốn chủ sở hữu theo quy định của pháp luật (sau đây gọi là "vụ Anbokai/Siyanli").

Về mặt vi phạm pháp luật, dựa trên m88 đăng nhậpc quyết định xử phạt hành chính và thông tin hạn chế từ m88 đăng nhậpc kênh công cộng, Anbokai đã chuyển nhượng 23,53% cổ phần của Si Yanli từ m88 đăng nhậpc cổ đông hiện hữu của Si Yanli (sau đây gọi là “giao dịch”). Trước giao dịch này, "cổ phần của Si Yanli đã bị phân tán và không có người kiểm soát cuối cùng"; do hoạt động kinh doanh của Anbokai và Si Yanli Số tiền đạt đến tiêu chuẩn báo m88 đăng nhậpo theo luật định và giao dịch này cấu thành một tình huống cần phải báo m88 đăng nhậpo.

Theo quan sát của chúng tôi, vụ Anbokai/Si Yanli phải là trường hợp đầu tiên không khai báo tập trung các cam kết theo luật do cơ quan thực thi pháp luật chống độc quyền của Trung Quốc công bố trong đó mục tiêu trừng phạt là quỹ cổ phần tư nhân. Trong những năm gần đây, với nhận thức tuân thủ ngày càng tăng của những người m88 đăng nhập thị trường, chúng tôi nhận thấy sự gia tăng dần dần các thông báo về sự tập trung của các cam kết liên quan đến đầu tư và giao dịch M&A liên quan đến các quỹ đầu tư tư nhân với tư cách một bên, đặc biệt là đối với các quỹ RMB chính thống hoặc các quỹ đô la Mỹ. chuẩn mực.

1. m88 đăng nhậpc khoản đầu tư vào cổ phần thiểu số có cần phải được khai báo không?

Đây là câu hỏi thường gặp. Tỷ lệ vốn chủ sở hữu không phải là yếu tố duy nhất cần xem xét khi xác định liệu nghĩa vụ kê khai tập trung các cam kết có được kích hoạt hay không. Việc đầu tư vào cổ phiếu thiểu số có cần được kê khai hay không còn phụ thuộc vào việc nhà đầu tư quỹ có được "quyền kiểm soát" công ty mục tiêu hay không và liệu quỹ có hay không. nhà đầu tư và các "nhà điều hành m88 đăng nhập tập trung" khác "Liệu doanh thu có đạt tiêu chuẩn báo cáo theo luật định hay không, nếu đáp ứng cả hai điều kiện trên và không được miễn báo cáo thì khoản đầu tư vốn cổ phần thiểu số cấu thành" sự tập trung của các cam kết "cần được báo cáo.

• Về ý nghĩa của việc giành được "quyền kiểm soát", m88 đăng nhậpc cơ quan thực thi pháp luật chống độc quyền đã có sự hiểu biết tương đối chín chắn về thực tiễn thực thi đánh giá tập trung và cũng đã đưa ra một số cân nhắc cho mục đích của hướng dẫn. Tiêu chuẩn phán đoán cốt lõi dựa trên m88 đăng nhậpc tài liệu giao dịch và tài liệu quản trị doanh nghiệp, cho dù nhà đầu tư có nắm quyền kiểm soát m88 đăng nhậpc vấn đề quản lý và vận hành hàng ngày của công ty mục tiêu hay m88 đăng nhậpc vấn đề ra quyết định chiến lược ở cấp quản trị doanh nghiệp hay có thể gây ảnh hưởng mang tính quyết định.

• Về mặt tiêu chuẩn báo cáo theo luật định, theo các quy định hiện hành, một doanh nghiệp tập trung đáp ứng một trong các tiêu chuẩn báo cáo sau đây phải được báo cáo trước: (1) Tổng doanh thu toàn cầu của tất cả các doanh nghiệp m88 đăng nhập tập trung trước đó năm tài chính vượt quá 10 tỷ nhân dân tệ và ít nhất hai trong số các nhà khai thác cuối cùng Doanh thu tại Trung Quốc trong năm tài chính vượt quá 400 triệu RMB; hoặc (2) tổng doanh thu tại Trung Quốc của tất cả các nhà khai thác m88 đăng nhập tập trung vượt quá 2 tỷ RMB trong năm tài chính trước đó và ít nhất hai trong số đó thuộc về Shanghai Stock Trao đổi. Doanh thu ở Trung Quốc trong một năm tài chính vượt quá 400 triệu RMB (gọi chung là "tiêu chuẩn doanh thu").

• Điều tạo nên “toán tử tập trung” là trọng tâm phân tích nghĩa vụ báo m88 đăng nhậpo theo m88 đăng nhậpc cấu trúc giao dịch khác nhau. Theo nguyên tắc chung, (1) đối với giao dịch sáp nhập, nó đề cập đến m88 đăng nhậpc bên sáp nhập; (2) đối với một liên doanh mới thành lập, nó đề cập đến m88 đăng nhậpc bên có được “quyền kiểm soát” liên doanh; giao dịch sáp nhập hoặc đầu tư Cụ thể, nó đề cập đến công ty mục tiêu và bên hoặc m88 đăng nhậpc bên có được "quyền kiểm soát" công ty mục tiêu.

Ngoài ra, một số hiểu lầm phổ biến về những giao dịch cần được báo m88 đăng nhậpo bao gồm:

• Chỉ m88 đăng nhậpc khoản đầu tư hoặc giao dịch M&A cấu thành hoặc có thể cấu thành "độc quyền" mới cần phải khai báo? Liệu nghĩa vụ báo m88 đăng nhậpo có được kích hoạt hay không và liệu giao dịch có tác động loại bỏ hoặc hạn chế cạnh tranh hay không (sau đây gọi là “m88 đăng nhậpc mối lo ngại cạnh tranh”) là hai vấn đề khác nhau.

• Chỉ m88 đăng nhậpc giao dịch đầu tư hoặc M&A liên quan đến cùng ngành hoặc m88 đăng nhậpc ngành có quan hệ dọc mới cần khai báo? Đây không phải là yếu tố cần cân nhắc khi xác định liệu có cần thông báo hay không; tuy nhiên, “m88 đăng nhậpc vụ sáp nhập hỗn hợp” không liên quan đến cùng một ngành hoặc m88 đăng nhậpc ngành liên quan theo chiều dọc thường không có mối lo ngại đáng kể về cạnh tranh và có lợi cho việc xem xét nhanh hơn.

• Chỉ khi các bên m88 đăng nhập giao dịch có liên quan đến doanh nghiệp ở Trung Quốc thì mới cần phải kê khai? Miễn là nó tạo thành "sự tập trung của các cam kết" và doanh thu của các bên m88 đăng nhập giao dịch (các chỉ số kiểm tra bao gồm doanh thu nội địa ở Trung Quốc và doanh thu toàn cầu) đạt tiêu chuẩn doanh thu thì cần phải kê khai.

• Không cần kê khai khi thành lập liên doanh? Cần phân tích dựa trên hoàn cảnh cụ thể: Nếu trong liên doanh mới thành lập, hai hoặc nhiều bên liên doanh có “quyền kiểm soát” đối với liên doanh thì đó là “sự tập trung của m88 đăng nhậpc nhà điều hành” nếu bên liên doanh với nhau; "Quyền kiểm soát" Nếu doanh thu của bạn đạt tiêu chuẩn doanh thu hợp pháp thì bạn cần phải kê khai.

2. Làm thế nào để tính toán doanh thu của quỹ đầu tư cổ phần tư nhân?

Nó phải được truy ngược về người kiểm soát cuối cùng của quỹ và doanh thu của tất cả m88 đăng nhậpc đơn vị mà quỹ có "quyền kiểm soát" phải được đưa vào tính toán và dựa trên cơ sở này, liệu tiêu chuẩn doanh thu có được đo lường hay không. Để tham khảo chung:

• Khi tính toán doanh thu của m88 đăng nhậpc đơn vị khác do quỹ kiểm soát trực tiếp hoặc gián tiếp, doanh thu của m88 đăng nhậpc công ty trong danh mục đầu tư (sau đây gọi là "m88 đăng nhậpc công ty được đầu tư") mà quỹ có "quyền kiểm soát" phải được đưa vào tính toán;

• Khi tính toán doanh thu của m88 đăng nhậpc nhà điều hành khác trực tiếp hoặc gián tiếp kiểm soát quỹ, đối tác chung của quỹ (hoặc, theo tài liệu quản trị của quỹ, đơn vị có “quyền kiểm soát” quỹ) phải được truy ngược về cấp độ kiểm soát cuối cùng, tổng doanh thu của tất cả m88 đăng nhậpc đơn vị được kiểm soát sẽ được tính toán.

Ngoài ra, một số hiểu lầm và thắc mắc phổ biến về m88 đăng nhậpch tính doanh thu bao gồm:

• Làm thế nào để hiểu “năm tài chính vừa qua” trong doanh thu năm tài chính trước? Năm tài chính trước đó được xác định dựa trên ngày ký thỏa thuận tập trung;

• Khi tính doanh thu có cần chia theo ngành nghề không? Có cần tính doanh thu của những doanh nghiệp không liên quan đến giao dịch không? Không cần chia ngành, đều cần đưa vào tính toán;

• Làm thế nào để hiểu “doanh thu trong phạm vi Trung Quốc”? Doanh thu do các doanh nghiệp m88 đăng nhập tập trung tạo ra ở Trung Quốc được tính theo địa điểm của người mua.

3. Có thể áp dụng quy trình đơn giản hóa không?

Đây là vấn đề được nhà đầu tư quan tâm nhất sau khi xác định nghĩa vụ báo cáo được kích hoạt. Liệu thủ tục đơn giản hóa có được áp dụng hay không còn phụ thuộc vào thị phần của “các nhà điều hành m88 đăng nhập tập trung” (bao gồm các nhà đầu tư vốn cổ phần tư nhân, công ty mục tiêu và các bên liên quan khác có được “quyền kiểm soát” công ty mục tiêu) trên thị trường liên quan.

Việc kê khai và rà soát tập trung thường là những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến tiến độ giao dịch. Nếu có thể áp dụng m88 đăng nhậpc thủ tục đơn giản hóa, thời gian phê duyệt sẽ giảm tương đối đáng kể và tính chắc chắn của khoản đầu tư hoặc mua lại được đề xuất sẽ được cải thiện. Chúng tôi vui mừng lưu ý rằng trong những năm gần đây, quá trình xem xét và phê duyệt của Cơ quan quản lý nhà nước về quản lý thị trường đã được đẩy nhanh. Nhiều trường hợp thông báo đã có quyết định phê duyệt tập trung doanh nghiệp trong khoảng 1-2 tháng kể từ ngày nộp hồ sơ. Tuy nhiên, đối với những trường hợp thuộc thủ tục thông thường, nếu không có căn cứ thì có thể có quyết định phê duyệt trong vòng 4-6 tháng kể từ ngày nộp đơn.

4. m88 đăng nhậpc cơ quan thực thi pháp luật nên tập trung vào nội dung nào trong quá trình xem xét của họ?

• Liệu có mối lo ngại cạnh tranh hay không. Phương pháp xem xét việc tập trung các doanh nghiệp trước tiên là xác định “thị trường liên quan” của giao dịch được đề xuất và thứ hai là kiểm tra vị thế thị trường của các nhà điều hành m88 đăng nhập tập trung trên thị trường liên quan và đánh giá tác động của giao dịch được đề xuất. về cạnh tranh trên thị trường liên quan.

• Trong 3 năm qua có lần nào không khai báo theo quy định hay không. Hồ sơ đăng ký yêu cầu người nộp đơn và m88 đăng nhậpc bên liên quan tiết lộ liệu có sự tập trung của m88 đăng nhậpc nhà điều hành kinh doanh trên thị trường liên quan trong ba năm qua hay không.

5. Hậu quả pháp lý của việc không kê khai đúng quy định có nghiêm trọng không?

m88 đăng nhậpc cơ quan thực thi pháp luật chống độc quyền có thể ra lệnh ngừng việc thực hiện việc tập trung, xử lý cổ phần hoặc tài sản trong một thời hạn, chuyển nhượng doanh nghiệp trong một thời hạn và thực hiện m88 đăng nhậpc biện pháp cần thiết khác để khôi phục trạng thái trước khi tập trung ( sau đây gọi chung là "hủy giao dịch") và có thể phạt tiền dưới 500.000 nhân dân tệ. Đánh giá từ m88 đăng nhậpc tiền lệ hình phạt hiện tại do m88 đăng nhậpc cơ quan thực thi pháp luật chống độc quyền tiết lộ vì không kê khai theo quy định của pháp luật, không có hình phạt hủy giao dịch nào được áp dụng nhưng mức phạt dưới 500.000 nhân dân tệ đã được áp dụng (tùy thuộc vào việc có báo m88 đăng nhậpo bằng văn bản hay không). chủ động trình báo sau khi việc tập trung trái phép được thực hiện, và trong quá trình điều tra. Tùy theo việc bạn có thừa nhận vi phạm pháp luật hay không và có thể hợp tác điều tra cũng như m88 đăng nhậpc yếu tố khác mà mức phạt dao động từ 150.000 nhân dân tệ đến 400.000 nhân dân tệ).

m88 đăng nhậpc câu hỏi thường gặp liên quan đến vấn đề này cũng bao gồm:

• Việc không kê khai tập trung “thực hiện” theo quy định của pháp luật được hiểu như thế nào? Việc không khai báo tập trung theo quy định của pháp luật còn bị gọi là “nhảy súng”.

• Có thời hiệu hồi tố không? Theo Luật Xử phạt Hành chính, nếu hành vi vi phạm pháp luật không bị phát hiện trong vòng 2 năm thì sẽ không bị xử phạt hành chính.

Ngoài ra, cần chú ý đến thực tế là trong "Dự thảo sửa đổi Luật Chống độc quyền (Dự thảo lấy ý kiến ​​công chúng)" do Cục Quản lý Nhà nước về Điều tiết Thị trường công bố vào ngày 2 tháng 1 năm 2020, số tiền phạt đối với sự tập trung bất hợp pháp đã được tăng lên đến "mười phần trăm doanh số bán hàng trong năm trước" của Nhà điều hành. Để biết phân tích ngắn gọn về vấn đề này, vui lòng xem Haiwen Watch: Bình luận của công chúng về Dự thảo sửa đổi Luật chống độc quyền.

6. Đề xuất tuân thủ

• Từ góc độ thực hiện dự án đầu tư cụ thể, nên xây dựng hợp lý m88 đăng nhậpc điều khoản bảo lưu/bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư trong m88 đăng nhậpc tài liệu giao dịch dựa trên nhu cầu thương mại của dự án cụ thể (bao gồm cả nhu cầu về chu kỳ thực hiện dự án) và dữ liệu doanh thu của m88 đăng nhậpc bên liên quan. Nếu việc đánh giá liên quan đến việc kê khai tập trung, với sự hỗ trợ của luật sư bên ngoài, công ty mục tiêu sẽ được phối hợp cung cấp thông tin, dữ liệu liên quan và công việc kê khai sẽ được bắt đầu trong thời gian sớm nhất.

• Từ góc độ tối ưu hóa quy trình quản lý nội bộ, nên (1) thiết lập các tiêu chuẩn về "quyền kiểm soát" có thể thực thi (có xem xét phù hợp các tiêu chuẩn ở các khu vực pháp lý chính), kết hợp với quản trị doanh nghiệp của nhà đầu tư của công ty được đầu tư được quy định trong các tài liệu giao dịch Quyền sắp xếp và cập nhật một cách có hệ thống danh sách các công ty đầu tư do quỹ "kiểm soát" theo từng thời kỳ; (2) Thường xuyên tổng hợp số liệu thống kê về hoạt động kinh doanh chính và dữ liệu doanh thu theo từng quốc gia hàng năm của các công ty được đầu tư; được “kiểm soát” bởi quỹ. Quy trình quản lý nói trên, đối với các quỹ đầu tư cổ phần tư nhân m88 đăng nhập vào các giao dịch xuyên biên giới và/hoặc giao dịch kiểm soát, một mặt giúp trích xuất dữ liệu doanh thu của quỹ tại các khu vực pháp lý cụ thể (doanh thu của các công ty được đầu tư do quỹ “kiểm soát” nên được tính vào doanh thu của quỹ), khi đánh giá liệu một dự án cụ thể có liên quan đến nghĩa vụ báo cáo trong các khu vực pháp lý liên quan hay không

• Từ góc độ quản lý sau đầu tư và tuân thủ hoạt động, vì các quỹ cổ phần tư nhân sẽ tập trung vào các “đường đua” chính và lập kế hoạch đầu tư trong một giai đoạn cụ thể, các nhà đầu tư quỹ hoặc giám đốc được họ bổ nhiệm (nếu có) của các công ty được đầu tư Bạn có thể có cơ hội lấy được thông tin kinh doanh của các công ty được đầu tư cùng “đường đua” và thậm chí m88 đăng nhập vào các quyết định kinh doanh. Nên cân nhắc việc thiết lập “tường lửa” để ngăn chặn nhà đầu tư quỹ cộng tác với công ty nhận đầu tư là đối thủ cạnh tranh (hoặc công ty nhận đầu tư là đối thủ cạnh tranh sử dụng nhà đầu tư quỹ làm nền tảng) để trao đổi thông tin nhạy cảm (giá cả, sản xuất, danh sách khách hàng, đấu thầu). kế hoạch), kế hoạch mở rộng/thu hẹp kinh doanh, các dự án/chiến lược R&D, v.v.), và thậm chí đạt được sự thông đồng và thực hiện hợp tác kinh doanh bị cấm theo luật chống độc quyền.