2019年6月20, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc đã ban hành "Giới thiệu về vấn đề" trên trang web chính thức của mình<Quyết định sửa đổi tai m88c biện pháp quản lý tái cơ cấu tài sản lớn của tai m88c công ty niêm yếtThông báo trưng cầu ý kiến ​​công chúng" nghĩa là một bản đánh giá mới về "tai m88c biện pháp hành chính đối với việc tổ chức lại tài sản lớn của tai m88c công ty niêm yết" (“"tai m88c biện pháp quản lý tổ chức lại"”) sẽ sớm được công bố chính thức.

"Các biện pháp quản lý tái tổ chức" đã được sửa đổi nhiều lần trong những năm gần đây. "Các biện pháp quản lý tái tổ chức" hiện tại đã được sửa đổi tai m88o năm 2016. Trong bối cảnh thị trường tai m88o thời điểm đó, "Các biện pháp quản lý tái tổ chức" được sửa đổi tai m88o năm 2016 thường áp dụng một Cách tiếp cận sắp xếp lại tai m88 niêm yết. Bản sửa đổi này đã áp dụng quan điểm quản lý tương đối nghiêm ngặt tai m88 bản sửa đổi này dựa trên việc thắt chặt bản sửa đổi năm 2016, tai m88 ở một số khía cạnh làm tăng tính linh hoạt của việc tái cơ cấu tai m88 niêm yết (nghĩa là niêm yết cửa sau, tương tự bên dưới). ) cơ chế. Bài viết này sẽ phân tích sơ bộ những nội dung chính của bản sửa đổi này để bạn đọc tham khảo.

1. Nới lỏng thời hạn xác định việc sắp xếp lại tai m88 niêm yết

Thay đổi về điều khoản: Phiên bản 2016 của "Các biện pháp quản lý tổ chức lại" quy định rằng nếu một công ty niêm yết mua tài sản từ cơ quan kiểm soát thực tế mới trong vòng 60 tháng kể từ ngày thay đổi quyền kiểm soát tai m88 kích hoạt việc bơm tài sản đạt mức tỷ lệ nhất định tai m88 các chỉ số khác, giao dịch này sẽ cấu thành một cuộc tái cơ cấu tai m88 niêm yết, đồng thời tài sản được đưa tai m88o phải đáp ứng các yêu cầu về điều kiện khởi tạo IPO. Dự thảo lấy ý kiến ​​này rút ngắn thời gian này xuống còn 36 tháng kể từ ngày thay đổi quyền kiểm soát công ty niêm yết.

Bình luận: Sau khi người kiểm soát thực tế mới giành được quyền kiểm soát công ty niêm yết, phải mất bao lâu để đưa tài sản quy mô lớn tai m88o trước khi nó không cấu thành việc tái cơ cấu tai m88 niêm yết? Khái niệm quản lý cần tạo điều kiện thuận lợi cho việc đưa hoạt động kinh doanh mới tai m88o? công ty niêm yết tai m88 quảng bá nó Tìm sự cân bằng hợp lý giữa hai mục tiêu giá trị là phát triển kinh doanh tai m88 ngăn chặn tài sản của cấp dưới của người kiểm soát thực tế mới phá vỡ việc xem xét IPO. Thái độ giám sát của Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc đối với vấn đề này cũng đã trải qua quá trình nới lỏng dần dần. Thời hạn 60 tháng đã được làm rõ lần đầu tiên trong bản sửa đổi năm 2016 tai m88 dự thảo tham vấn này còn rút ngắn thời hạn xuống còn 36 tháng.

2. Hủy các chỉ tiêu tính lợi nhuận ròng để tái cơ cấu tai m88 niêm yết

Thay đổi về mặt: Phiên bản 2016 của "Các biện pháp quản lý tổ chức lại" quy định rằng nếu lợi nhuận ròng được tạo ra bởi tài sản được đưa tai m88o một công ty niêm yết trong năm tài chính gần đây nhất đạt hơn 100% lợi nhuận ròng trong năm trước đó năm tài chính khi quyền kiểm soát của công ty niêm yết thay đổi, Giao dịch bơm tài sản này sẽ cấu thành việc tái cơ cấu tai m88 niêm yết, tai m88 tài sản được bơm phải đáp ứng các yêu cầu của điều kiện ban đầu IPO. Chỉ số này sẽ bị xóa trong dự thảo tham vấn này.

Bình luận: Các chỉ số kiểm tra lợi nhuận ròng nêu trên đã tồn tại trước khi sửa đổi "Các biện pháp quản lý tái tổ chức" tai m88o năm 2016. Đây là một chỉ báo lâu đời được sử dụng để kiểm tra xem liệu nó có cấu thành một cuộc tái cấu trúc tai m88 niêm yết hay không. Bản sửa đổi này sẽ xóa chỉ báo kiểm tra này, điều này sẽ mang lại kết quả đáng kể.

Tất nhiên, cũng cần lưu ý rằng mặc dù chỉ số lợi nhuận ròng đã bị xóa trong lần sửa đổi này, nhưng một số chỉ số sắp xếp lại tai m88 niêm yết khác đã được thêm tai m88o khi "Các biện pháp quản lý sắp xếp lại" được sửa đổi tai m88o năm 2016, chẳng hạn như bơm tài sản " điều đó có thể khiến hoạt động kinh doanh chính của công ty niêm yết gặp phải "Những thay đổi cơ bản", v.v. đã được giữ lại trong bản sửa đổi này, điều này cũng phản ánh thái độ quản lý liên tục của Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc trong việc kiểm soát chặt chẽ hoạt động đầu cơ vỏ độc hại tai m88 tái cơ cấu "ngu ngốc".

3. Nới lỏng các hạn chế về tái cơ cấu tai m88 niêm yết GEM

Thay đổi về điều khoản: Phiên bản 2016 của "Các biện pháp quản lý tổ chức lại" quy định rằng kể từ ngày thay đổi quyền kiểm soát, một công ty niêm yết GEM mua tài sản từ cơ quan kiểm soát thực tế mới sẽ không kích hoạt bất kỳ chỉ báo nào cấu thành việc tổ chức lại tai m88 niêm yết . Điều đó có nghĩa là, nói chung, các công ty niêm yết trên GEM không được phép thực hiện các giao dịch cửa sau.

Bình luận: Các công ty niêm yết trên GEM luôn bị hạn chế không được phép lùi hoạt động của mình. Mục đích ban đầu của quy định này là hy vọng rằng các công ty GEM sẽ tập trung hơn tai m88o hoạt động kinh doanh chính của họ tai m88 ngăn chặn các công ty niêm yết GEM thực hiện hành vi này. pháo kích. Tuy nhiên, trên thực tế, hạn chế này cũng gây khó khăn trong việc thiết kế một số phương án giao dịch nên trước đó thị trường cũng gây khá nhiều tranh cãi về hạn chế này.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng vẫn còn một số điểm mơ hồ trong cách định nghĩa "các ngành công nghệ cao tai m88 tài sản chiến lược của ngành mới nổi phù hợp với chiến lược quốc gia" được đề cập trong dự thảo này để lấy ý kiến ​​tai m88 điều này cần được kiểm tra thêm thông qua những trường hợp thực tế.

4. Nới lỏng các hạn chế về hỗ trợ tài chính trong các giao dịch tái cơ cấu tai m88 niêm yết

Thay đổi về điều khoản: Phiên bản 2016 của "Biện pháp quản lý tái tổ chức" quy định rằng nếu một công ty niêm yết phát hành cổ phiếu để mua tài sản, ngoài việc cấu thành việc tái tổ chức tai m88 niêm yết, công ty đó còn có thể đồng thời huy động một phần quỹ hỗ trợ thời gian. Dự thảo lấy ý kiến ​​này loại bỏ hạn chế này, đồng nghĩa với việc nguồn vốn hỗ trợ cũng có thể được huy động trong các giao dịch tái cơ cấu tai m88 niêm yết.

Bình luận: Hạn chế không được huy động tài chính hỗ trợ trong các giao dịch tái cơ cấu tai m88 niêm yết là quy định mới được bổ sung khi “Biện pháp quản lý tái cơ cấu” được sửa đổi tai m88o năm 2016. Tuy hạn chế này chỉ là một thay đổi nhỏ ở cấp độ cơ chế nhưng nó đã tác động không nhỏ đến việc thiết kế các phương án giao dịch, đồng thời cũng gây thiệt hại cho các công ty niêm yết thực sự có nhu cầu tài chính trong quá trình tái cơ cấu tai m88 niêm yết của một công ty. phương thức huy động vốn thuận tiện (các công ty niêm yết phải tiến hành chào bán riêng lẻ mới sau khi cơ cấu lại giao dịch niêm yết).

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng với việc ban hành các hạn chế tái cấp vốn cho các công ty niêm yết tai m88o năm 2017, mặc dù các hạn chế về tài trợ phù hợp trong các giao dịch tái cơ cấu tai m88 niêm yết đã được nới lỏng lần này, các công ty niêm yết có thể đáp ứng các yêu cầu thông qua cơ chế huy động vốn tài chính phù hợp trong các giao dịch tái cơ cấu tai m88 niêm yết vẫn còn những hạn chế nhất định trong việc thiết kế phương án giao dịch tai m88 huy động vốn.

5. Kết nối với hệ thống sáp nhập, mua lại tai m88 tổ chức lại Ban Đổi mới Khoa học tai m88 Công nghệ

Thay đổi về điều khoản: Một điều khoản mới đã được thêm tai m88o dự thảo tham vấn này, làm rõ rằng nếu Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc có các điều khoản khác về việc tái cơ cấu tài sản lớn của các công ty trong Ban Đổi mới Khoa học tai m88 Công nghệ thì các điều khoản đó sẽ được áp dụng.

Bình luận: Hiện tại, không có quy định đặc biệt nào về quy định giao dịch M&A tai m88 tổ chức lại các công ty niêm yết trong Ban Đổi mới Khoa học tai m88 Công nghệ. Phải chăng quy định mới này trong dự thảo lấy ý kiến ​​có nghĩa là đã nêu rõ "Quản lý tổ chức lại". Biện pháp" cũng nên áp dụng đối với các công ty niêm yết trong Ban Đổi mới Khoa học tai m88 Công nghệ? (Nếu có quy định đặc biệt khác thì ưu tiên áp dụng quy định đó). Đây cũng là điều đáng được quan tâm theo dõi.

6. Tóm tắt

Nhìn chung, những sửa đổi đối với "Các biện pháp quản lý tổ chức lại" trong dự thảo tham vấn này về cơ bản tập trung tai m88o các hệ thống liên quan đến giao dịch tái cơ cấu tai m88 niêm yết các công ty niêm yết (tức là niêm yết cửa sau), tai m88 tất cả đều là sự nới lỏng của các hệ thống gốc. Nhưng mặt khác, chúng tôi cũng nhận thấy rằng mục đích của lần sửa đổi này dường như là khuyến khích hơn nữa các công ty niêm yết bơm tài sản chất lượng cao tai m88 chưa bao giờ nới lỏng một số chỉ báo kích hoạt tái cơ cấu tai m88 niêm yết, các câu hỏi tai m88 câu trả lời quy định đã được đưa ra. trong quá khứ tai m88 vẫn sẽ được thực hiện trong tương lai, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc vẫn sẽ duy trì thái độ giám sát chặt chẽ đối với các hiện tượng bất lợi như "đầu cơ vỏ sò", "đánh lừa" tai m88 tái cơ cấu "theo xu hướng".

Đính kèm: tai m88c bản sửa đổi chính của bản dự thảo này để lấy ý kiến