1 Bối cảnh
cá cược bóng đá m88o ngày 15 tháng 9 năm 2023, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc đã ban hành "Quy tắc dành cho các công ty niêm yết phát hành trái phiếu doanh nghiệp chuyển đổi cho các đối tượng cụ thể để mua tài sản (Dự thảo lấy ý kiến)" ("《Quy tắc cơ cấu lại trái phiếu chuyển đổi định hướng》”), làm rõ cá cược bóng đá m88 làm rõ trái phiếu chuyển đổi phát hành cho các đối tượng cụ thể làm công cụ thanh toán cho hoạt động mua bán, sáp nhập cá cược bóng đá m88 tái cơ cấu (“CB cân nhắc”) quy tắc chung,"Quy tắc tái cơ cấu trái phiếu chuyển đổi có định hướng" không có nội dung mới đáng kể so với khung quy tắc hiện tại cá cược bóng đá m88 thông lệ thị trường. Chúng chủ yếu làm rõ việc áp dụng cụ thể các quy tắc tái cơ cấu, quy tắc tái cấp vốn cá cược bóng đá m88 quy tắc trái phiếu chuyển đổi trong kịch bản CB đang xem xét.
2. Những điểm chính của bản dự thảo xin góp ý
Như đã đề cập trước đó, "Quy tắc cơ cấu lại trái phiếu chuyển đổi có định hướng" chủ yếu làm rõ các quy tắc hiện có cá cược bóng đá m88 thông lệ thị trường có thể tóm tắt thành ba điểm sau:
Dựa trên các quy tắc hiện hành cá cược bóng đá m88 trường hợp thị trường, để so sánh các điều khoản cốt lõi của việc xem xét CB cá cược bóng đá m88 hỗ trợ tài chính cho CB, vui lòng tham khảo bảng bên dưới.
3. Quan sát của chúng tôi
1. Trái phiếu chuyển đổi có định hướng vẫn là một công cụ tương đối thích hợp, đã có nhiều cuộc thảo luận cá cược bóng đá m88 triển khai chuyên sâu hơn trong giai đoạn 2019-2020, nhưng những năm gần đây tương đối ít trường hợp xảy ra.
(1) Thống kê dữ liệu cũng được đưa cá cược bóng đá m88o giải trình pháp lý của Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc cá cược bóng đá m88o tháng 11 năm 2018, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc đã triển khai chương trình thí điểm tái cơ cấu trái phiếu chuyển đổi theo định hướng cá cược bóng đá m88 Saiteng Holdings (603283.SH) đã công bố. lệnh đầu tiên cá cược bóng đá m88o ngày 8 tháng 11 năm 2018. Kế hoạch tái cơ cấu trái phiếu chuyển đổi có mục tiêu, để biết chi tiết về trường hợp này, vui lòng tham khảo bài viết đánh giá ngắn gọn đã xuất bản trước đây của chúng tôi"Đánh giá ngắn gọn về Kế hoạch trái phiếu chuyển đổi định hướng đầu tiên". Tính đến cuối tháng 8 năm 2023, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc đã cho phép 24 công ty niêm yết phát hành 40 trái phiếu chuyển đổi định hướng; trong đó, 24 trái phiếu được sử dụng làm công cụ thanh toán cá cược bóng đá m88 16 trái phiếu được sử dụng làm công cụ tài chính.
(2) Trực quan hơn, chúng tôi đã tìm kiếm các tài liệu phê duyệt của Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc. Số công ty được chấp thuận phát hành trái phiếu chuyển đổi định hướng trong ba năm qua là 5 (Haiwen cũng tham gia cá cược bóng đá m88o một trong số đó) , tương ứng là 3 cá cược bóng đá m88o năm 2021 Home (Rongda Photosensitive 30 0576.SZ, Hisun Pharmaceutical 600267.SH, Huadian International 600027.SH), một cá cược bóng đá m88o năm 2022 (Jovo Energy 605090.SH) cá cược bóng đá m88 một cá cược bóng đá m88o năm 2023 (Tongling Nonferrous Metals 000630.SZ).
2.Xét theo các trường hợp hiện tại,Trái phiếu chuyển đổi định hướng về cơ bản chỉ xuất hiện trong các kịch bản mua bán, sáp nhập cá cược bóng đá m88 tái cơ cấu trong đó cổ phiếu được phát hành để mua tài sản. Kết luận này cũng có thể được thấy từ số liệu thống kê của Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc nêu trên. Số lượng cá cược bóng đá m88 niêm yết đã phát hành trái phiếu chuyển đổi định hướng trùng với số lượng cá cược bóng đá m88 sử dụng trái phiếu chuyển đổi định hướng làm công cụ thanh toán.
Các kết luận trên vẫn có giá trị cho đến nay. Tất nhiên, không có quy định nào cấm hoặc hạn chế việc sử dụng trái phiếu chuyển đổi định hướng như một công cụ tài chính riêng biệt. Một trường hợp mới đáng được chú ý cá cược bóng đá m88o ngày 31 tháng 3 năm 2023, OCT A (000069.SZ) đã công bố kế hoạch phát hành trái phiếu chuyển đổi cho các đối tượng cụ thể. Đây là nỗ lực sử dụng nó như một công cụ tài chính riêng biệt mà không có bối cảnh sáp nhập, mua lại. tái cơ cấu.
3. Trái phiếu chuyển đổi định hướng không phổ biến trong những năm gần đây Có thể có nhiều lý do。Chỉ nêu một số điểm hiểu biết để thảo luận:
(1) Toàn bộ thị trường M&A cá cược bóng đá m88 tái tổ chức không mấy sôi động dưới làn sóng của hệ thống đăng ký IPO trong cá cược bóng đá m88i năm qua. Tương ứng, trái phiếu chuyển đổi định hướng, vốn chủ yếu được định vị là công cụ thanh toán cân nhắc, cũng có ít kịch bản áp dụng hơn. .
(2) Công cụ này "có cả tài sản vốn cá cược bóng đá m88 tài sản nợ tại thời điểm sáp nhập, mua lại cá cược bóng đá m88 tái cơ cấu, đồng thời có thể cung cấp cơ chế chơi game linh hoạt hơn cho cả hai bên tham gia giao dịch, điều này có lợi cho việc nâng cao sức sống cá cược bóng đá m88 hiệu quả của tái cơ cấu thị trường." Tuy nhiên, với tư cách là một công cụ thanh toán , do các điều khoản có thể Các cơ chế như điều chỉnh tăng giảm giá chuyển đổi, mua lại trái phiếu, bán lại sớm, chuyển đổi bắt buộc... Ngoài ra, sau khi bước cá cược bóng đá m88o giai đoạn chuyển đổi, người sở hữu trái phiếu cũng sẽ phải đối mặt với việc chuyển đổi cổ phiếu hay chuyển nhượng trái phiếu từ tùy từng thời điểm, cả tổ chức phát hành cá cược bóng đá m88 trái chủ đều có nhiều quyết định phải xem xét lại.
(3) Ngoài ra, cá cược bóng đá m88o tháng 1 năm 2021, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc đã ban hành "Các biện pháp hành chính đối với Trái phiếu doanh nghiệp chuyển đổi có định hướng". Là công cụ tài trợ hỗ trợ cần phải tuân thủ các quy định mới (nhưng coi CB là một công cụ thanh toán xem xét không cần phải tuân thủ), có hai quy tắc khiến trái phiếu chuyển đổi định hướng trở nên kém hấp dẫn hơn với tư cách là một công cụ tài chính:
a. Giá chuyển đổi ban đầu không được thấp hơn giá bình quân của 20 ngày giao dịch trước ngày yêu cầu cá cược bóng đá m88 giá bình quân của ngày giao dịch trước đó sau khi trái phiếu chuyển đổi được chuyển đổi thành cổ phiếu, thời gian khóa cổ phiếu. là 18 tháng. Nói cách khác, so với mức tăng cố định dựa trên yêu cầu, một mặt, giá chuyển đổi của trái phiếu chuyển đổi định hướng không thể chiết khấu so với giá thị trường (mức tăng cố định dựa trên yêu cầu có thể được chiết khấu tối đa 20% so với mức tăng cố định dựa trên yêu cầu). giá thị trường), mặt khác, thời gian khóa dài hơn (Yêu cầu cá cược bóng đá m88 mức tăng cố định chỉ cần khóa trong 6 tháng), cá cược bóng đá m88 lợi thế của nó khi đầu tư cá cược bóng đá m88o vốn cổ phần là không rõ ràng.
b. Giá chuyển đổi của trái phiếu chuyển đổi định hướng không thể điều chỉnh xuống. Có thể hiểu rằng mục đích ban đầu của cơ quan quản lý là bảo vệ nhà đầu tư đại chúng, nhưng khi giá cổ phiếu giảm, tổ chức phát hành cũng có thể hy vọng điều chỉnh giảm giá chuyển đổi để thúc đẩy việc chuyển đổi, giảm áp lực trả nợ.
ICP Bắc Kinh số 05019364-1